大家好，我是量子熊貓，今天5只新股扎堆上市，從上市情況看有4只基本符合預期，有2只需要單獨拿出來復盤，分別是何氏眼科和哈焊華通。先說哈焊華通，當時給的評級為“謹慎申購”，然后理由給的是“基本面不太行，市盈率也較高，安全邊際低，不過盤子小，價

大家好，我是量子熊貓，今天5只新股扎堆上市，從上市情況看有4只基本符合預期，有2只需要單獨拿出來復盤，分別是何氏眼科和哈焊華通。

先說哈焊華通，當時給的評級為“謹慎申購”，然后理由給的是“基本面不太行，市盈率也較高，安全邊際低，不過盤子小，價格也不高”，結果沒想到這貨直接往炒作那面靠了。

另一個何氏眼科是推薦申購的新股，今天收盤不到20個點漲幅有點弱，但其實這是符合預期的，原因嘛看看他的標桿愛爾眼科最近走勢就知道了，上周傳出不給民營醫療企業上市這個消息時甚至以為要被打臉破發了，現在看還好基本面不錯扛住了....

額外提一下，不知道是不是因為文末的申購建議過于直白，導致文章在部分平臺上被惡意舉報了，因此從今天起改版下用詞，稍微柔和一點，接著進入今天主題，開始還是我們的常規聲明。

鑒于注冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化，以及我中的新股也碰到了破發情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經分析超過百只新股，整體統計下來準確率超過90%，但由于新股相比已上市企業更容易受到多方面因素影響，并且數據驗證周期仍然較短，會存在一定的風險。

因此我可以保證的是我會告訴你我是怎么分析的，并且我會按照這份計劃執行，我無法保證的是一定就不會破發。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業和企業。

看企業的經營范圍，判斷從屬行業，并選取相似度較大的可比公司，有現成的東西當然比較最省事。

考察要素2：發行價格和發行市盈率。

參考近期破發情況，股價越高破發風險就越大，這個因素不算很重要。

注冊制下新股發行定價和估值更趨于市場化，任何企業的價值都不可能擺脫行業基本面和企業基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。

優秀的企業以其高于行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。

考察要素3：業績情況。

企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。

考察要素4：市場情緒。

不可否認的是在新股發行中除了基本面以外，情緒面的影響權重也很大，特別是對于某些熱點賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發。

下面進入正式內容。

2022年3月23日可申購新股分析

長光華芯（688048）：

企業基本情況：

全稱“蘇州長光華芯光電技術股份有限公司”，主營業務半導體激光芯片及其器件、模塊的研發、生產與銷售。

核心產品為半導體激光芯片，同時依托高功率半導體激光芯片的能力，縱向往下游器件、模塊及直接半導體激光器延伸，橫向往VCSEL芯片及光通信芯片等半導體激光芯片擴展。

主要產品包括高功率單管系列產品、高功率巴條系列產品、高效率VCSEL系列產品及光通信芯片系列產品。

上述產品可廣泛應用于光纖激光器、固體激光器及超快激光器等光泵浦激光器泵浦源、國家戰略高技術、3D傳感、激光雷達、高速光通信、激光智能制造裝備、醫學美容、人工智能、科學研究等領域。

目前已建成覆蓋芯片設計、外延生長、晶圓處理工藝（光刻）、解理/鍍膜、封裝測試、光纖耦合等IDM全流程工藝平臺和3吋、6吋量產線。

額外再補充下半導體激光器的說明：

根據半導體分類，半導體激光器俗稱激光二極管，隸屬于半導體之分立器件之光電子器件行業，是指使用半導體材料作為工作物質，采用半導體工藝實現激光輸出。

半導體激光行業通常包括激光芯片、激光器件、激光模塊及直接半導體激光器等領域，半導體激光器是半導體激光行業的終端產品，由半導體激光器模塊、輸出光學系統、電源系統、控制系統及機械結構等構成，在電源系統和控制系統的驅動和監控下實現激光輸出，直接應用于下游激光加工、通訊、傳感等應用領域。

長光華芯的核心產品為半導體激光芯片，同時基于激光芯片垂直布局了下游器件、模塊及半導體激光器，橫向拓展了VCSEL芯片及光通信芯片，下游客戶就是激光器的應用企業，比如大家比較熟悉的大族激光。

產業布局方面布局了芯片設計、制造、封裝測試到銷售全流程，屬于IDM（Integrated Device Manufacture）企業。

從具體營收結構看，主要營收來源于高功率單管系列，營收長期長期維持在75%以上，其次是高功率巴條系列，兩者營收合計超過99%，VCSEL芯片及光通信芯片從2020年開始逐步有少量營收，處于起步期。

由于業務比較聚焦，對應申萬三級行業為激光設備，可比上市企業沒有，選取類似的炬光科技（688167）作為對比。

發行情況：

企業由華泰證券承銷，當前市值82.17億元，新發行市值27.4億元，發行價格80.80元，發行市盈率22.99，PE-TTM71.25x，頂格申購需要5.5萬元市值。

對比激光設備行業PE-TTM為39.91x，對比炬光科技PE-TTM為161.62x。

業績情況：

預計2022年1季度可實現營業收入區間為9,000萬元至11,000萬元，同比增長率為16.20%至42.02%；

歸屬母公司股東凈利潤為2,000萬元至3,000萬元，同比增長率為5.50%至58.25%；

扣除非經常損益后歸屬母公司股東凈利潤為1,300萬元至2,000萬元，同比增長率為7.15%至64.84%。

2021年營業收入42,908.85萬元，較上年同期增長73.59%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為7,237.50萬元，上年虧損-1,459.52萬元。

2020年營業收入24,717.86萬元，2019年營收13,851.01萬元，2018年營收9,243.44萬元，年復合增速為63.53%。

2020年扣非歸母凈利潤-1,459.52萬元，2019年扣非歸母凈利潤-1,792.17萬元，2018年扣非歸母凈利潤2,865.82萬元，虧損逐年收窄。

先看2018-2020年，營收增速很高，利潤虧損逐年收窄，2021年營收繼續大幅提升，利潤轉正，隨后2022年一季度營收和利潤均高速增長。

參考招股說明書解釋，主要原因在于業務開拓良好以及國產化替代加速，同時高毛利率的芯片產品銷量也在提升。

具體毛利率方面，2018年到2021年1-6月主營業務毛利率分別為30.97%、35.52%、31.34%和52.78%，毛利率在2019年和2021年有較大波動。

參考招股說明書解釋，2019年毛利率提升主要是因為高功率巴條系列產品毛利率及收入同比上升，2021年毛利率大幅提升一方面是因為毛利率較高的單管芯片產品收入占高功率單管系列收入占比上升使得高功率單管系列產品毛利率上升，另一方面是因為毛利率較高的高功率巴條系列收入占比上升。

跟同業對比來看，2018年和2019年與同行業可比公司平均水平基本一致，后續波動主要由于各公司業務調整和細分營收結構變化導致有所差異。

從公司基本面看業務高速增長，虧損逐年收窄，2021年開始扭虧為盈并繼續大幅增長，毛利率也在提升，處于一個非常好的發展態勢。

從發行情況看，科創板發行，發行價格較高，發行市盈率不高，PE-TTM較高。

最后匯總如下，缺點就是有點貴，單價也有點高，但基本面好。

打新評級：謹慎，我的操作：積極。

打新評級說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

有空記得點贊和在看，謝謝~