一、本周明星產(chǎn)品本周推薦以下5只信托產(chǎn)品：以上第一款產(chǎn)品由山東信托發(fā)行，投資期限為1.5年，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域，最高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為8.6%；第二款產(chǎn)品由中航信托發(fā)行，投資期限為2-3年，投向工商企業(yè)領(lǐng)域，最高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為8.3%；第三款產(chǎn)品由

一、本周明星產(chǎn)品

本周推薦以下5只信托產(chǎn)品：

以上第一款產(chǎn)品由山東信托發(fā)行，投資期限為1.5年，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域，最高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為8.6%；第二款產(chǎn)品由中航信托發(fā)行，投資期限為2-3年，投向工商企業(yè)領(lǐng)域，最高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為8.3%；第三款產(chǎn)品由陜西國(guó)投發(fā)行，投資期限為2年，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，最高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為7.8%；第四款產(chǎn)品由金谷信托發(fā)行，投資期限為1年，投向工商企業(yè)領(lǐng)域，最高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為7.1%，6000及以上可協(xié)議；第五款產(chǎn)品由中誠(chéng)信托發(fā)行，投資期限為1年，投向金融領(lǐng)域，最高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為6.5%。

從投資期限來(lái)看，第1、2和3款產(chǎn)品投資期限相對(duì)較長(zhǎng)，適合投資資產(chǎn)充沛且有較長(zhǎng)投資計(jì)劃的投資者；第4和5款產(chǎn)品投資期限稍短，適合追求較高流動(dòng)性和穩(wěn)定收益的投資者。

二、本周熱點(diǎn)事件

（一）突發(fā)！千億信保基金被一分為二 明確不得救助破產(chǎn)清算的信托公司

2月11日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于《信托業(yè)保障基金和流動(dòng)性互助基金管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，將老信保基金一分為二，根據(jù)定位不同，重新劃分為“流動(dòng)性互助基金”和“信托業(yè)保障基金”。

需要注意的是，重新劃分的信托業(yè)保障基金是指由信托公司繳納，專項(xiàng)用于處置信托公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、具有較大外溢性風(fēng)險(xiǎn)以及監(jiān)管部門認(rèn)定的其他重大風(fēng)險(xiǎn)的資金。

截至2021年底，信保基金資產(chǎn)總額1467.03億元，位居金融各行業(yè)保障基金之首，要了解信保基金，首先要了解信保資金的來(lái)源：

1、信托公司按凈資產(chǎn)余額的1%認(rèn)購(gòu)；

2、資金信托按新發(fā)行金額的1%認(rèn)購(gòu)，其中：屬于購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的投資性資金信托的，由信托公司認(rèn)購(gòu)；屬于融資性資金信托的，由融資者認(rèn)購(gòu)；

3、新設(shè)立的財(cái)產(chǎn)信托按信托公司收取報(bào)酬的5%計(jì)算，由信托公司認(rèn)購(gòu)。

其中，第一和第三項(xiàng)金額占比較小，信保基金主要資金來(lái)源為資金信托新發(fā)行金額的1%，不過(guò)該項(xiàng)資金在產(chǎn)品到期后要返還，也就是說(shuō)這些錢并不屬于信保基金。

按照新的《管理辦法》，第二和第三項(xiàng)認(rèn)購(gòu)的資金歸“流動(dòng)性互助基金”，而“信托業(yè)保障基金”的資金來(lái)源不再由信托公司按凈資產(chǎn)余額的1%認(rèn)購(gòu)，而是信托公司按照各類信托業(yè)務(wù)收入和固有業(yè)務(wù)收入的一定比例繳納，其費(fèi)率由基準(zhǔn)費(fèi)率和風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率構(gòu)成，目前具體繳納的費(fèi)率還未確定，規(guī)模也無(wú)法估算。

值得一提的是，《管理辦法》明確規(guī)定：

第一、兩個(gè)基金不得用于向受益人進(jìn)行剛性兌付。

剛性兌付是指信托公司在信托產(chǎn)品不能如期兌付或兌付困難時(shí)，出于避免聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等目的，在兌付金額與盡責(zé)程度缺乏關(guān)聯(lián)性的情況下，仍以固有資金接盤、其它信托產(chǎn)品承接或第三方代償?shù)确绞絻陡妒芤嫒吮窘鸹蚴找娴男袨椤?/p>

第二、若信托公司被撤銷或破產(chǎn)清算，兩個(gè)基金不得對(duì)其實(shí)施救助。

（二）標(biāo)品業(yè)務(wù)仍是2022年信托公司發(fā)力重點(diǎn)

作為信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向之一，標(biāo)品信托產(chǎn)品在集合信托市場(chǎng)中數(shù)量及規(guī)模比重持續(xù)增加。數(shù)據(jù)顯示，受多方面因素影響，2022年1月，集合信托市場(chǎng)非標(biāo)信托業(yè)務(wù)成立規(guī)模繼續(xù)下滑；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托保持較好發(fā)展態(tài)勢(shì)；標(biāo)品信托業(yè)務(wù)成立規(guī)模回升，其中基金里的信托（TOF）類產(chǎn)品對(duì)標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的支撐能力增強(qiáng)。專家分析認(rèn)為，資管新規(guī)過(guò)渡期已結(jié)束，在整個(gè)資管行業(yè)加快轉(zhuǎn)型的背景下，2022年信托公司將進(jìn)一步擁抱資本市場(chǎng)、創(chuàng)新標(biāo)品信托。

超五成新增投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

根據(jù)往年情況，受季節(jié)性等因素影響，集合信托市場(chǎng)開(kāi)年往往是市場(chǎng)淡季。數(shù)據(jù)顯示，今年1月，行業(yè)新增完成初始登記信托產(chǎn)品6115筆，環(huán)比增長(zhǎng)54.73％；初始募集規(guī)模11327.65億元，環(huán)比增長(zhǎng)21.66％。新增信托規(guī)模和產(chǎn)品筆數(shù)均較上月增長(zhǎng)。

從資金投向看，2022年1月，行業(yè)投向工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托規(guī)模達(dá)到6302.97億元，占當(dāng)月新增規(guī)模比重為55.64％，規(guī)模和比重分別較上月增加2211.51億元，增長(zhǎng)11.7個(gè)百分點(diǎn)。

專家表示，信托行業(yè)在監(jiān)管政策與窗口指導(dǎo)的引領(lǐng)下，扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，全面落實(shí)“六保”任務(wù)，通過(guò)發(fā)揮信托多層次、多渠道配置資源的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，深耕行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的次債次信貸實(shí)際融資需求，積極引導(dǎo)更多社會(huì)資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，在助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。

集合信托發(fā)行市場(chǎng)受多方面因素影響，在政策引導(dǎo)以及機(jī)構(gòu)自身轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)之下，行業(yè)非標(biāo)產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)回落。從市場(chǎng)可統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)看，今年1月投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和金融類領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品規(guī)模占比環(huán)比上升，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托規(guī)模占比27.5％，環(huán)比增長(zhǎng)5.94個(gè)百分點(diǎn)；金融類信托規(guī)模占比55.48％，環(huán)比增長(zhǎng)19.60個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)類信托規(guī)模占比7.61％，環(huán)比減少13.26個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在房住不炒政策基調(diào)及房企違約事件影響下，信托公司開(kāi)展房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)比較謹(jǐn)慎。房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品收縮的同時(shí)，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托業(yè)務(wù)備受信托公司的重視，目前產(chǎn)品主要投向城投債、私募債。

標(biāo)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展

1月份集合信托市場(chǎng)延續(xù)了2021年以來(lái)的趨勢(shì)，投向二級(jí)市場(chǎng)的信托產(chǎn)品逐漸增加，且標(biāo)品業(yè)務(wù)成為信托公司發(fā)力的主要方向之一。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1月份標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的成立數(shù)量及規(guī)模均回升。1月份標(biāo)品類產(chǎn)品成立數(shù)量1173款，環(huán)比減少18.31％，成立規(guī)模388.87億元，環(huán)比增長(zhǎng)12.68％。標(biāo)品信托產(chǎn)品的成立情況表現(xiàn)并不穩(wěn)定，但整體募集有上行趨勢(shì)。作為信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向之一，標(biāo)品信托產(chǎn)品在集合信托市場(chǎng)中數(shù)量及規(guī)模比重持續(xù)增加。隨著投資者認(rèn)可和接受度提升，其資金募集預(yù)期將會(huì)有所改善。另外，標(biāo)品信托產(chǎn)品與融資類產(chǎn)品不同之處多，很多標(biāo)品產(chǎn)品不存在固定的募集規(guī)模，且發(fā)行額度的披露信息相對(duì)較少，這也是現(xiàn)階段標(biāo)品信托產(chǎn)品募集尚不理想的原因之一。

從數(shù)據(jù)看，作為標(biāo)品業(yè)務(wù)中重要的產(chǎn)品類型，1月份TOF產(chǎn)品成立數(shù)量284款，成立規(guī)模154.47億元，規(guī)模占比達(dá)到39.72％。雖然存在信息披露不足問(wèn)題，但整體來(lái)看，TOF產(chǎn)品對(duì)標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的發(fā)展具有重要的支撐作用。但值得注意的是，當(dāng)前的TOF類產(chǎn)品中，信托公司主動(dòng)管理的產(chǎn)品比重并不高，多數(shù)產(chǎn)品是與私募機(jī)構(gòu)及資管機(jī)構(gòu)等金融主體合作為主。當(dāng)下，信托公司市場(chǎng)投研體系專業(yè)化建設(shè)尚有待加強(qiáng)，與其他金融機(jī)構(gòu)的合作是業(yè)務(wù)過(guò)渡階段的一種選擇。

《信托公司資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展路徑研究報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）分析認(rèn)為，信托公司權(quán)益類資產(chǎn)投研能力不足，可通過(guò)FOF類業(yè)務(wù)與券商或私募合作。在資管新規(guī)下，銀行和信托更多會(huì)選擇與公募基金、券商合作，這主要在于公募基金、券商熟悉資本市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)律，投研能力更強(qiáng)，能夠和理財(cái)子公司、信托公司等資管機(jī)構(gòu)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

開(kāi)拓資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)

從近些年證券投資、FOF等產(chǎn)品的發(fā)行速度可以看出，2020年、2021年的產(chǎn)品發(fā)行量快速增加、參與機(jī)構(gòu)也比之前兩年增多，說(shuō)明行業(yè)層面已經(jīng)開(kāi)始認(rèn)可并逐漸重視這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

信托公司開(kāi)展的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)種類較多，除了FOF/MOM業(yè)務(wù)，還包括二級(jí)市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)、PE業(yè)務(wù)等投資業(yè)務(wù)以及股票質(zhì)押業(yè)務(wù)、債券融資服務(wù)業(yè)務(wù)等融資類業(yè)務(wù)，此外，還包括大類資產(chǎn)配置、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、承銷類業(yè)務(wù)等其他類業(yè)務(wù)。《報(bào)告》認(rèn)為，從信托行業(yè)當(dāng)前面臨的轉(zhuǎn)型壓力以及信托機(jī)構(gòu)的發(fā)展需要來(lái)看，并非所有的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)都會(huì)未來(lái)可期，信托公司需要根據(jù)自身發(fā)展實(shí)際，結(jié)合不同類別資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)與要求，有選擇地開(kāi)展相關(guān)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

可以看到，2018年以來(lái)，信托公司對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的重視程度直接體現(xiàn)在相關(guān)部門的設(shè)立上。在披露2020年年報(bào)的62家信托公司中，有50家對(duì)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。約有31家信托公司對(duì)前臺(tái)業(yè)務(wù)部門的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，包括裁撤發(fā)展不佳的部門以及通過(guò)增設(shè)專業(yè)化部門/事業(yè)部。例如，光大信托增設(shè)了證券市場(chǎng)權(quán)益投資部。

除了新設(shè)立證券市場(chǎng)相關(guān)部門外，還有不少信托公司近幾年提升了證券投資業(yè)務(wù)的重要性，包括采購(gòu)證券投資相關(guān)系統(tǒng)、大力引進(jìn)專業(yè)人才、建立券商與基金的合作渠道等。

三、發(fā)行情況

（一）發(fā)行規(guī)模

本周共有32家信托公司發(fā)行了248款集合信托產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量環(huán)比上升41款，增幅為19.81%。248款發(fā)行的產(chǎn)品中，有187款產(chǎn)品公布了募集規(guī)模，平均計(jì)劃募集規(guī)模為0.93億元，與上周相比環(huán)比減少0.23億元，降幅為19.66%。本周發(fā)行的信托產(chǎn)品總計(jì)劃募集規(guī)模為174.20億元，環(huán)比減少29.24億元，降幅為14.37%。

本周募集規(guī)模最大的產(chǎn)品是北京信托發(fā)行的“錦星財(cái)富152號(hào)集合資金信托計(jì)劃(首個(gè)募集期第一百二十個(gè)銷售期)”，這是一款房地產(chǎn)類產(chǎn)品，募集規(guī)模為13.04億元。

（二）發(fā)行期限及收益率

從期限上看，248款新發(fā)行的產(chǎn)品中，有211款公布了期限，平均期限為44.37個(gè)月，環(huán)比增加4.15個(gè)月，增幅為10.32%。

從數(shù)量上看，期限為24個(gè)月的產(chǎn)品數(shù)量是最多的，120個(gè)月的產(chǎn)品數(shù)量位列第二。

與上周發(fā)行的產(chǎn)品對(duì)比，24個(gè)月的產(chǎn)品數(shù)量增加8，收益率略有上升；120個(gè)月的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增加19，收益率持平。

圖表1：本周新發(fā)行信托產(chǎn)品期限及收益率分布

資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)

（三）資金投資領(lǐng)域

從資金運(yùn)用領(lǐng)域來(lái)看，房地產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品發(fā)行了21款，工商企業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)品發(fā)行了22款，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)品發(fā)行了69款，金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域產(chǎn)品發(fā)行了93款，其他領(lǐng)域產(chǎn)品發(fā)行了0款，證券市場(chǎng)領(lǐng)域產(chǎn)品發(fā)行了43款。

與上周的發(fā)行市場(chǎng)比，投入到房地產(chǎn)市場(chǎng)中的產(chǎn)品數(shù)量增加1只，投入到工商企業(yè)市場(chǎng)中的產(chǎn)品數(shù)量增加8只，投入到基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)中的產(chǎn)品數(shù)量減少6只，投入到金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)中的產(chǎn)品增加20只，投向其他領(lǐng)域的產(chǎn)品數(shù)量沒(méi)有變化，投入到證券市場(chǎng)中的產(chǎn)品數(shù)量增加18只。

圖表2：本周新發(fā)行信托產(chǎn)品資金投向分布

資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)

（四）資金運(yùn)用方式

從資金運(yùn)用方式上看，貸款運(yùn)用類產(chǎn)品發(fā)行了55款，股權(quán)投資類產(chǎn)品發(fā)行了19款，權(quán)益運(yùn)用類產(chǎn)品發(fā)行了121款，證券投資類產(chǎn)品發(fā)行了43款，組合運(yùn)用類產(chǎn)品發(fā)行了10款，債權(quán)投資類產(chǎn)品和其他類產(chǎn)品均沒(méi)有發(fā)行。

本周新發(fā)行的產(chǎn)品在資金運(yùn)用方式上，依舊以貸款類和權(quán)益投資類為主，貸款類產(chǎn)品數(shù)量增加5只，股權(quán)投資類產(chǎn)品數(shù)量增加3只，權(quán)益投資類產(chǎn)品數(shù)量增加18只，證券投資類產(chǎn)品數(shù)量增加18只，組合投資類產(chǎn)品數(shù)量減少3只，債權(quán)投資類產(chǎn)品數(shù)量和其他投資類產(chǎn)品數(shù)量均沒(méi)有變化。

圖表3：本周新發(fā)行信托產(chǎn)品資金運(yùn)用方式分布

資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)

（五）機(jī)構(gòu)情況

本周共有32家公司發(fā)行了248款信托產(chǎn)品，其中光大信托的發(fā)行量最大，為45只。

圖表4：本周信托機(jī)構(gòu)新發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量

資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)

四、成立情況

（一）成立規(guī)模

本周共有27家信托公司成立了202款集合信托產(chǎn)品。202款新成立產(chǎn)品中，有123款公布了成立規(guī)模，平均成立規(guī)模為0.51億元，環(huán)比減少0.26億元，降幅為34.16%。本周成立的信托產(chǎn)品總成立規(guī)模為62.39億元（不包含未公布成立規(guī)模的產(chǎn)品），環(huán)比減少141.31億元，降幅為69.37%。

本周成立規(guī)模最大的是五礦信托成立的“恒信國(guó)興650號(hào)-東李1號(hào)集合資金信托計(jì)劃(第1期)”,成立規(guī)模為5.95億元，這是一款基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品。

（二）成立期限與收益率

本周共有182款新成立產(chǎn)品公布了期限，平均期限為45.76個(gè)月，環(huán)比減少3.16個(gè)月，降幅為6.45%。

收益率上，共有97款新成立產(chǎn)品公布了預(yù)期收益率，平均預(yù)期收益率為7.26%，環(huán)比上升0.21個(gè)百分點(diǎn)，增幅為3.04%。

（三）資金投資領(lǐng)域

從資金運(yùn)用領(lǐng)域來(lái)看，房地產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品成立了13款，工商企業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)品成立了20款，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)品成立了58款，金融領(lǐng)域產(chǎn)品成立了79款，其他領(lǐng)域產(chǎn)品成立了2款，證券市場(chǎng)領(lǐng)域成立了30款。

圖表5：本周新成立信托產(chǎn)品資金運(yùn)用領(lǐng)域分布

資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)

（四）資金運(yùn)用方式

從資金運(yùn)用方式來(lái)看，貸款類運(yùn)用類產(chǎn)品成立了55款，股權(quán)投資運(yùn)用類產(chǎn)品成立了9款，權(quán)益投資運(yùn)用類產(chǎn)品成立了104款，組合運(yùn)用類產(chǎn)品成立了4款，證券投資運(yùn)用類產(chǎn)品成立了30款，債權(quán)投資運(yùn)用類產(chǎn)品和其他運(yùn)用類產(chǎn)品均沒(méi)有成立。

圖表6：本周新成立信托產(chǎn)品資金運(yùn)用方式分布

資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)