我國(guó)三大液壓支柱企業(yè)，液壓行業(yè)技術(shù)服務(wù)開(kāi)創(chuàng)者，打破外資壟斷，正在逐步進(jìn)口替代....文/海豚音海豚讀次新（全市場(chǎng)最深度的新股解讀都在這里，客觀中立不吹水）不過(guò)今日在努力深扒了一堆近端新股后海豚還是覺(jué)得這只新股有必要單獨(dú)剖析——邵陽(yáng)液壓，雖然

我國(guó)三大液壓支柱企業(yè)，液壓行業(yè)技術(shù)服務(wù)開(kāi)創(chuàng)者，打破外資壟斷，正在逐步進(jìn)口替代....

文/海豚音

海豚讀次新（全市場(chǎng)最深度的新股解讀都在這里，客觀中立不吹水）

不過(guò)今日在努力深扒了一堆近端新股后海豚還是覺(jué)得這只新股有必要單獨(dú)剖析——邵陽(yáng)液壓，雖然之前的長(zhǎng)齡液壓給不少人帶來(lái)的傷害太深，但是仔細(xì)比較好還是邵陽(yáng)液壓前景可期，首先長(zhǎng)齡液壓下游應(yīng)用領(lǐng)域有限，主要是挖掘機(jī)，而且還只是一個(gè)零部件，不是關(guān)鍵動(dòng)力部件，而邵陽(yáng)液壓為綜合型液壓廠(chǎng)商，雖然和恒立差距很大，但是公司在高端液壓產(chǎn)品方面也是一定程度上打破外資壟斷，涉及核心部件液壓泵，同時(shí)公司還提供技術(shù)服務(wù)，今日市場(chǎng)傳聞給寧德時(shí)代等鋰電池廠(chǎng)商供貨盤(pán)中股價(jià)出現(xiàn)了異動(dòng)，那么其質(zhì)地究竟如何？且看海豚今日為你深度剖析！

此前關(guān)于長(zhǎng)齡液壓的剖析鏈接如下：

又一挖掘機(jī)高端液壓件隱形冠軍！打破國(guó)際壟斷，市占率達(dá)四成左右

我國(guó)高端液壓產(chǎn)品仍供不應(yīng)求，下游應(yīng)用以工程機(jī)械、汽車(chē)等為主

液壓傳動(dòng)目前是工業(yè)裝備最重要傳動(dòng)方式之一，發(fā)達(dá)國(guó)家95%的工程機(jī)械都采用液壓傳動(dòng)技術(shù)，其中液壓工業(yè)銷(xiāo)售額在機(jī)械工程產(chǎn)值占比已達(dá)2-3.5%。我國(guó)更是把液壓行業(yè)作為工業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局看2019 年博世力士樂(lè)、派克漢尼汾、伊頓、川崎重工市場(chǎng)占有率合計(jì)就占據(jù)了約全球市場(chǎng)半壁江山。2019 年我國(guó)液壓（含液力）行業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量高達(dá) 763 億元，全球占比達(dá)28%，僅次于美國(guó)33%的全球占比。

我國(guó)機(jī)械行業(yè)之前存在“重主機(jī)、輕配套”的發(fā)展思路，長(zhǎng)期以來(lái)液壓等基礎(chǔ)配套行業(yè)缺乏投入，總體我國(guó)液壓工業(yè)從規(guī)模和數(shù)量上是”液壓大國(guó)”但還不是“液壓強(qiáng)國(guó)”，我國(guó)液壓件生產(chǎn)企業(yè)眾多，僅納入統(tǒng)計(jì)的就超千家，且相對(duì)分散，規(guī)模較小，市場(chǎng)集中度較低，產(chǎn)品技術(shù)多為早年引進(jìn)、仿制，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，相互爭(zhēng)奪，同時(shí)還存在可靠性差、使用壽命低等問(wèn)題。

近年來(lái)我國(guó)的液壓企業(yè)不斷取得產(chǎn)品與技術(shù)的突破，以邵陽(yáng)液壓為代表的公司在高端產(chǎn)品不斷突破，實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)品的進(jìn)口替代，但船舶工業(yè)、航空航天等高端液壓件產(chǎn)品仍然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，2018年我國(guó)液壓元件進(jìn)口額達(dá)160億元。

從應(yīng)用領(lǐng)域上我國(guó)液壓產(chǎn)品的下游行業(yè)以工程機(jī)械、汽車(chē)、重型機(jī)械、機(jī)床工具等為主，其中工程機(jī)械占比達(dá)44%，汽車(chē)、重型機(jī)械占比分別為15%、13%。

下游行業(yè)需求方面，2019 年末，我國(guó)城市化率約為 60.60%，預(yù)計(jì)到2030年將提升至75%，同時(shí)我國(guó)正加快轉(zhuǎn)變城市發(fā)展方式，實(shí)施城市更新行動(dòng)，“十四五”期間將完成 21.9 萬(wàn)個(gè)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。同時(shí)隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)如挖掘機(jī)“國(guó)四”標(biāo)準(zhǔn)已于 2020 年 12 月正式實(shí)施，混凝土泵車(chē)“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)將于 2021 年 7 月實(shí)施，工程機(jī)械相關(guān)行業(yè)的內(nèi)部機(jī)器進(jìn)入了更新?lián)Q代時(shí)代。此外風(fēng)電、新能源汽車(chē)、機(jī)床設(shè)備等領(lǐng)域在我國(guó)下游也處于快速發(fā)展階段，如2020 年 1-11 月，協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)的金屬加工機(jī)床新增訂單同比增長(zhǎng) 16.00%，在手訂單同比增長(zhǎng) 7.60%，2021 年起機(jī)床設(shè)備將迎來(lái)?yè)Q代新周期。

公司為國(guó)企改制而來(lái)，為綜合型液壓企業(yè)，山河智能+南水北調(diào)為前兩大客戶(hù)

公司前身為邵陽(yáng)液壓件廠(chǎng)（我國(guó)液壓史上三大液壓產(chǎn)品配套基地之一，素有南邵液北榆次之說(shuō)）創(chuàng)立于1968年，與恒立液壓以挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸、重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸等液壓缸為主不同，公司構(gòu)建了完整的液壓柱塞泵、液壓缸、液壓系統(tǒng)的產(chǎn)品體系，是我國(guó)少數(shù)液壓產(chǎn)品種類(lèi)覆蓋范圍廣的綜合型液壓企業(yè)之一，在技術(shù)服務(wù)方面也具有明顯品牌優(yōu)勢(shì)，尤其在電液伺服控制技術(shù)和電液比例控制技術(shù)等方面優(yōu)勢(shì)明顯。

公司所在地為湖南，在工程機(jī)械、電力牽引軌道交通裝備、風(fēng)電裝備等行業(yè)居國(guó)內(nèi)前列，對(duì)中高端液壓產(chǎn)品配套需求旺盛。

截至目前公司已為國(guó)內(nèi)外主機(jī)用戶(hù)提供了4,000 余項(xiàng)液壓傳動(dòng)整體解決方案服務(wù)，涵蓋工程機(jī)械、冶金、機(jī)床、水電、風(fēng)電、閥門(mén)、軍工、船舶、新能源等行業(yè)，下游客戶(hù)有山河智能、三一帕爾菲格特種車(chē)輛裝備、南水北調(diào)、湖南華菱湘潭鋼鐵有限公司、華宏科技。其中山河智能為公司前兩大客戶(hù)，2018-2020年收入占比分別為8.53%、11.9%、20%。南水北調(diào)為公司前兩大客戶(hù)，2018-2020年收入占比分別為8.53%、12.5%、9.3%。

液壓柱塞泵技術(shù)難度極高，公司已實(shí)現(xiàn)小規(guī)模生產(chǎn)，收入占比超22%

液壓柱塞泵是公司第二大收入來(lái)源，近年收入規(guī)模略有下降，收入占比從2018年的39.3%逐年下降至2020年的22.5%。

液壓泵為液壓裝置的動(dòng)力元件，被稱(chēng)為液壓裝置的“心臟”， 是液壓傳動(dòng)整體解決方案中最重要和技術(shù)難度較高的液壓元件之一。液壓泵由柱塞泵、葉片泵、齒輪泵和螺桿泵等組成，其中液壓柱塞泵結(jié)構(gòu)復(fù)雜，技術(shù)難度大，已成為液壓企業(yè)發(fā)展的瓶頸。公司生產(chǎn)的液壓柱塞泵為高壓軸向柱塞泵，技術(shù)指標(biāo)居國(guó)內(nèi)前列，其產(chǎn)品部分外銷(xiāo)。目前公司液壓柱塞泵已在多領(lǐng)域應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)成功并投入小批量生產(chǎn).

液壓缸、液壓系統(tǒng)均增速迅猛，公司還開(kāi)創(chuàng)了液壓行業(yè)技術(shù)服務(wù)先河

液壓缸作為執(zhí)行元件，驅(qū)動(dòng)各個(gè)工作部件做直線(xiàn)往復(fù)運(yùn)動(dòng)，將液壓能轉(zhuǎn)變成直線(xiàn)、往復(fù)式擺動(dòng)的機(jī)械運(yùn)動(dòng)，其屬于非標(biāo)準(zhǔn)化的定制式產(chǎn)品，體積較大、壓力等級(jí)較高。公司的液壓缸除為自產(chǎn)液壓系統(tǒng)配套還廣泛應(yīng)用于工程機(jī)械、冶金鋼鐵、水利水電、軍工等領(lǐng)域。近年來(lái)公司液壓缸收入規(guī)模增速迅猛，2019、2020年分別同比大增64.4%、54.4%,收入占比也從2018年的24%逐年提升至2020年的38.37%。

液壓系統(tǒng)由動(dòng)力元件（液壓泵）、輔助控制元件（液壓閥）、執(zhí)行元件（液壓缸）組成，主要應(yīng)用于鋼鐵冶金、水利水電、閥門(mén)、軍用和新能源等領(lǐng)域。公司液壓系統(tǒng)為定制產(chǎn)品，收入2年實(shí)現(xiàn)幾乎翻倍增長(zhǎng)，收入占比在27%左右。

此外公司還為水利工程、水電站、鋼鐵冶金等行業(yè)的終端主機(jī)客戶(hù)提供液壓產(chǎn)品設(shè)備維護(hù)、巡回檢查、故障處理、應(yīng)急處置、技術(shù)培訓(xùn)等專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)。2017 年起公司就開(kāi)始向國(guó)家“南水北調(diào)”大型引水工程提供液壓設(shè)備專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)，開(kāi)啟了液壓行業(yè)純技術(shù)服務(wù)的先河。

可比公司：恒立液壓（以挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸、重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸等液壓缸為主）、艾迪精密（液壓破碎錘）、萬(wàn)通液壓（液壓缸）、華德液壓、白云液壓、太重榆液

海豚結(jié)語(yǔ)：

公司在中高端液壓產(chǎn)品方面具有一定優(yōu)勢(shì)，相比同業(yè)以零部件為主，公司提供產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)等一系列解決方案，但是相比行業(yè)龍頭恒立液壓公司規(guī)模還很小，毛利率水平也較低，不過(guò)公司除了在鋼鐵、煤炭、水利工程等傳統(tǒng)液壓行業(yè)拓展外，還在積極拓展鋰電池、風(fēng)電等新興行業(yè)，在近期近端非科創(chuàng)新股里也是僅有的不多的有點(diǎn)亮點(diǎn)的個(gè)股，可適當(dāng)短線(xiàn)操作。