全文字數：2,360字，精讀時間：5分鐘近日，頭豹研究院發布《華納藥廠2021年業績快報動態點評》，全面梳理了華納藥廠2021年度業績成果、核心產品表現、核心產品所在市場發展趨勢及企業運作優勢。華納藥廠2021年度業績快報發布營收同比增長2

全文字數：2,360字，精讀時間：5分鐘

近日，頭豹研究院發布《華納藥廠2021年業績快報動態點評》，全面梳理了華納藥廠2021年度業績成果、核心產品表現、核心產品所在市場發展趨勢及企業運作優勢。

華納藥廠2021年度業績快報發布 營收同比增長20.6%

2022年2月24日，華納藥廠發布2021年度業績快報。報告期內，公司實現營業總收入約11.5億元，同比增加20.6%；歸屬母公司所有者的凈利潤約1.6億元，同比增加10.3%；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤約1.4億元，同比增長11.3%。

公司營收及凈利潤持續穩定增長。增長主要來自于膠體果膠鉍制劑等消化類產品、琥珀酸亞鐵片等抗貧血類產品、磷霉素氨丁三醇散等抗感染類產品、吸入用乙酰半胱氨酸溶液等呼吸類產品及嗎替麥考酚酯等原料藥產品的銷售增加。

公司核心化藥制劑憑借較好的療效、較低的副作用及公司強大的渠道拓展能力，市場滲透率迅速提升。部分產品受帶量采購的影響，產品價格下降，但是產品銷量隨之提升，且銷售成本減少，公司成本控制能力較強，因此該政策未對公司凈利潤造成較大程度的影響。

公司原料藥業務憑借較高的產品品質、較強的生產及研發能力與多家制藥企業形成了穩定的戰略合作關系，業務穩中有增。

核心產品銷售成果喜人

華納藥廠核心產品主要圍繞消化、呼吸、抗感染等重點治療領域，膠體果膠鉍制劑、吸入用乙酰半胱氨酸溶液、磷霉素氨丁三醇散等優質產品成為了2021年度業績增長的主要來源。

其中呼吸類產品吸入用乙酰半胱氨酸溶液在2020年度銷售收入為1.2億元，同比增長66%，占總銷售收入的13.5%。2021年度銷售額在此基礎上繼續保持增長趨勢，產品市場拓展步伐迅速。

核心產品所處優質賽道將進入行業發展快車道

公司所處多個優質賽道包括腸胃疾病用藥、吸入制劑、高端原料藥行業等，公司未來將繼續深入耕耘，有望在行業快速發展的大趨勢下獲得不俗成長。

首先，中國腸胃疾病用藥市場規模將進入快速增長階段。中國腸胃疾病用藥市場規模在2017年約為600.4億人民幣，2021年增長至672.3億人民幣，年均復合增長率為2.9%。預計未來市場規模增速將提升，到2026年，中國腸胃疾病用藥市場規模有望增長至952.6億人民幣。

從需求端看，隨著中國經濟的發展，城市生活節奏的不斷加快，導致較多城市人口生活壓力增大、作息及飲食不規律，使腸胃疾病發病率逐年攀升；另外據Ruiz, A.R.統計，腸胃疾病發病率隨著年齡的增加而迅速增長，在中國老齡化逐漸加深的背景下，腸胃疾病用藥需求也將加速增長。

從供給端看，隨著行業標準的逐步明確，行業向規范化方向發展。產品單一且生產難以達到規范要求的企業將退出市場，而具有多樣化產品線以及現代化生產能力的企業，將進一步提升滲透率。

中國吸入制劑行業市場正在加速國產替代進程。中國吸入制劑行業市場規模在2017年僅為157.6億人民幣，2021年增長至241.5億人民幣，年均復合增長率為11.3%。預計未來市場規模增速將提升至13.1%，到2026年，中國吸入制劑行業市場規模有望增長至447.2億人民幣。

從需求端看，吸入制劑多用于治療哮喘、慢性阻塞性肺病等呼吸系統疾病，該類疾病通常為多發病且病程較長，患者需長期用藥。另外我國慢性呼吸系統疾病患者基數龐大，且臨床用藥需求量仍在迅速攀升。

從供給端看，吸入制劑的研發、臨床、產業化生產及審批具有較高的行業壁壘（如藥物粒子的性質、裝置設計及質量等因素對藥物療效有較大影響，因此在藥械研發過程中需同時兼顧這些因素，加大了研發難度），因此國產廠商較少，國產替代空間大。隨著CDE明確吸入制劑仿制藥研發相關的指導原則，以及吸入制劑集采常態化，將推動國產替代進程，行業有望迎來爆發期。

環保政策趨嚴、原料藥等原材料與制劑共同審批制度出臺以及帶量采購常態化等因素共同提升了原料藥品質的重要性。較多制劑生產企業為控制生產成本、降低因原料藥品質不佳而帶來的風險，傾向于與上游企業進行長期的戰略合作、兼并收購供應商、或自建相關業務。

華納藥廠具有原料藥+制劑一體化優勢，不僅可配合下游制劑企業應對帶量采購壓力，幫助其降低產品價格；也有利于自身仿制藥產品降價，以供應鏈優勢提升產品競爭力，快速切入市場。

企業分析——產業鏈優勢及產品研發的高技術壁壘鑄造企業護城河

華納藥廠產品線覆蓋化學制劑及中成藥多個產業鏈環節，高端原料藥及仿制藥行業高技術壁壘鑄造企業護城河，研發、生產、銷售協同發展。

在產品線布局方面，公司產品覆蓋化學制劑及中成藥的產業鏈多環節，包括原料藥、仿制藥及創新藥。通過原料藥及制劑一體化能力，提升產品質量，凸顯成本優勢，推動仿制藥市場滲透率提升。同時，公司通過仿制藥及原料藥收入，持續推動新藥研發進程，形成較為穩定且可持續的企業發展模式。

公司建有三大生產基地且配備自動化、智能化生產線，不僅具有較高的生產效率和生產能力，且有助于能耗控制，提升產品品質，減少人工的操作差錯及污染風險。

公司憑借手性藥物湖南省工程研究中心、華納大藥廠科技開發公司等技術平臺，堅持仿創結合的發展方向，具有較強的研發能力。目前公司已有64個已立項在研產品，并保持每年提交10余個仿制藥的上市審批申請。

公司針對不同類型及品種的產品制定合適的銷售模式，并積極推動終端服務能力的提升。目前公司多個原料藥產品市場占有率高達65%以上，化學制劑也取得了單產品在近三年市場占有率提升兩倍以上。