衡量收益率的最恰當指標是內含收益率（InternalRateofReturn,IRR）。內含收益率在投資學中被定義為把未來的投資收益折算成現值使之成為初始投資額的貼現收益率。其基本原理是根據債券的未來收益和當前的市場價格來推算投資者把債券持

衡量收益率的最恰當指標是內含收益率（InternalRate of Return,IRR）。內含收益率在投資學中被定義為把未來的投資收益折算成現值使之成為初始投資額的貼現收益率。

其基本原理是根據債券的未來收益和當前的市場價格來推算投資者把債券持有到期滿所獲得的收益率——簡稱到期收益率。 到期收益率是以目前的價格買入可轉債并持有到期每年可以獲得多少的收益。

對于可轉債的投資者來說，絕大多數投資者看重的是可轉債能夠觸發強制贖回（正股股價不低于轉股價的130%）從而獲#得超額收益，與上市公司實現雙贏。然后在轉股期內，在股市走熊的情況下，往往可轉債的進攻性并不會很強，此時投資者只能退而求其次，重視可轉債的“債性”，我們今天就來學習一下可轉債的債性指標YTM。

YTM也是我們常說的“年化收益率”，而年化收益率分為稅前和稅后、單利和復利的區別。

今天我們重點來學習一下可轉債的稅前稅后到期收益率的復利計算方法。

下面我們先來了解一下YTM的計算公式。

Pv為可轉債現價；F是可轉債面值，是100元，在計算中為可轉債的到期贖回價；n為剩余的付息年數；r為每一期可轉債的票面年利息，每年的票面年利息一般不同，一般是逐步增加的;r為可轉債的到期收益率即為所求。

這里我們以搜特轉債為例搜特轉債的各期利息：第一年0.4,第二年0.6,第三年1.0,第四年1.5,第五年1.8,第六年2.0，到期贖回價是112元（含最后一年利息），到期日期是2026-03-11剩余3.995年。

這里我們使用EXCEL中的XIRR公式來計算可轉債的稅前收益和稅后收益。

這里大家可能不了解XIRR這個公式，我在文章末尾放了這個公式的具體含義以及使用方法，感興趣的投資者可以自行驗證。

將搜特轉債每年的利息，付息的時間填入表格，使用XIRR公式計算結果如下：

使用XIRR即可計算出搜特轉債的稅前收益率為3.09%，稅后收益率為2.34%，大家可以翻看上圖搜特轉債的基本信息進行驗證。

這里需要注意的是,如果要計算稅后收益的話，把各年利息乘以0.8就行了，值得注意的是到期贖回價中超出面值的部分也需要扣稅。

EXCEL中XIRR函數的具體介紹

XIRR(values,dates, [guess])

函數說明：XIRR函數用于計算一組現金流的內部收益率，這些現金流不一定定期發生。如果要計算一組定期現金流的內部收益率，則需要使用函數IRR。

XIRR 函數語法具有下列參數：

值 ：必需。與 dates 中間的支付時間相對應的是一系列現金流。首期支付是可選的，并與投資開始時的成本或支付有關。如果第一個值是成本或支付，則它必須是負值。所有后續支付都基于 365 天/年貼現。 值數列中必須至少包含一個正值和一個負值。

日期：必需。 與現金流支付相對應的支付日期表。不可能按任何順序發生。應使用 DATE 函數輸入日期，或者將日期作為其他公式或函數的結果輸入。例如，使用函數 DATE(2008,5,23) 輸入 2008 年 5 月 23 日。如果日期以文本形式輸入，則會出現問題。.

Guess 可選。對函數 XIRR 計算結果的估計值。這個值一般不設置。具體函數演示：