文|《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者吳麗華實(shí)習(xí)生張燦5月6日，美元指數(shù)站上104關(guān)口，刷新20年新高，國(guó)際金價(jià)應(yīng)聲下跌。就在前一天，金價(jià)還因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)而走出了一波漲勢(shì)。將時(shí)間拉長(zhǎng)，自今年2月24日以來(lái)，國(guó)際金價(jià)一直處于震蕩態(tài)勢(shì)，稍早之前的3

文 |《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者 吳麗華 實(shí)習(xí)生 張燦

5月6日，美元指數(shù)站上104關(guān)口，刷新20年新高，國(guó)際金價(jià)應(yīng)聲下跌。就在前一天，金價(jià)還因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)而走出了一波漲勢(shì)。

將時(shí)間拉長(zhǎng)，自今年2月24日以來(lái)，國(guó)際金價(jià)一直處于震蕩態(tài)勢(shì)，稍早之前的3月8日，金價(jià)曾一度沖高到2070.4美元/盎司，逼近歷史高點(diǎn)。

美國(guó)加息、地緣沖突、通脹走高……國(guó)際形勢(shì)稍有變化，金價(jià)也會(huì)隨之跌宕。金價(jià)漲漲跌跌，邏輯是什么？要想投資黃金，現(xiàn)在是不是“上車”的好時(shí)機(jī)？

資料圖 新華社發(fā)

金價(jià)漲跌的邏輯

我們不妨先了解下黃金價(jià)格上漲的邏輯。

黃金具有商品、貨幣、金融三大屬性以及避險(xiǎn)、抗通脹兩大功能。從歷史上黃金的產(chǎn)量和需求來(lái)看，如果僅作為商品，它的供需沒有明顯變化，影響金價(jià)的主要是黃金作為央行儲(chǔ)備所決定的金融屬性。

黃金作為一種非生息資產(chǎn)，當(dāng)實(shí)際利率上漲的時(shí)候，持有的成本就會(huì)升高，市場(chǎng)通常表現(xiàn)為金價(jià)下跌；而當(dāng)貨幣市場(chǎng)寬松，利率下降，甚至負(fù)利率，黃金的相對(duì)收益就會(huì)增加，表現(xiàn)為金價(jià)的上漲。

縱觀歷史，通脹上升、利率下降是黃金價(jià)格上漲的兩大驅(qū)動(dòng)因素。黃金作為抵制通脹的硬通貨，它的漲跌和美元是反向的關(guān)系，美元強(qiáng)而黃金弱，美元弱則黃金強(qiáng)。

這也就不難理解，為什么近期美元加息、縮表預(yù)期之下黃金下跌；而在加息靴子落地，沒有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期的75基點(diǎn)后，金價(jià)出現(xiàn)反彈了。

此外，當(dāng)?shù)鼐壵巍⑼话l(fā)事件和經(jīng)濟(jì)危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)時(shí)，會(huì)使人們產(chǎn)生負(fù)面的經(jīng)濟(jì)或貨幣預(yù)期，這時(shí)黃金也會(huì)成為硬通貨，需求的增加會(huì)推動(dòng)金價(jià)的上漲，黃金便成為最好的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

不過(guò)，避險(xiǎn)邏輯只能對(duì)黃金產(chǎn)生短期提振，無(wú)法推動(dòng)黃金出現(xiàn)長(zhǎng)期牛市，此外，風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生和結(jié)束都有不確定性，這也意味著避險(xiǎn)邏輯通常難以推動(dòng)金價(jià)穩(wěn)定上行。

具體到這一次，全球通脹、俄烏沖突、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下降等都是支撐金價(jià)上漲的重要因素。

今年以來(lái)，黃金價(jià)格從1月初的1786.6美元/盎司，上漲到3月初的2070.4美元/盎司，短短兩個(gè)月內(nèi)上漲了15.9%，逼近歷史最高點(diǎn)。

這一過(guò)程中，俄烏沖突作為突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件，形勢(shì)稍有變化都會(huì)影響金價(jià)走勢(shì)，同時(shí)，在預(yù)期的經(jīng)濟(jì)衰退下，美聯(lián)儲(chǔ)快速加息通道開啟對(duì)黃金未來(lái)走勢(shì)又是一個(gè)比較大的壓力。

目前來(lái)看，金價(jià)同時(shí)受到高通脹、避險(xiǎn)情緒和利率水平上升正反兩方面因素的影響。金價(jià)是漲還是跌，就看哪種因素能占據(jù)上風(fēng)。

飾品、金豆并非最優(yōu)投資手段

說(shuō)到投資黃金，總會(huì)有投資者沖進(jìn)黃金飾品店買買買，手鐲、項(xiàng)鏈、戒指、金磚、金條，火爆的時(shí)候一些金店甚至堪比菜市場(chǎng)，熱門產(chǎn)品賣斷貨也是時(shí)有發(fā)生。

最典型的案例是2013年五一前后“中國(guó)大媽”搶購(gòu)黃金。而這一輪，除了“酷愛”黃金的“大媽”，年輕人也開始對(duì)黃金“上頭”。

一位“90后”朋友告訴記者，以前覺得金飾太土，現(xiàn)在很多品牌的設(shè)計(jì)越來(lái)越符合年輕人的品位，不知不覺他已經(jīng)攢了不少金首飾，而且隨著黃金價(jià)格上漲，感覺購(gòu)買黃金首飾不再是“敗家”反而變成了投資，可以讓資產(chǎn)保值增值。

首飾之外，隨著國(guó)際金價(jià)走熱，低至1克的“金豆豆”也受到不少年輕人追捧。商家“攢錢小金豆”的營(yíng)銷之下，以“金豆豆”為主的“一克金”產(chǎn)品在線上線下渠道熱銷。

為何“金豆豆”成為年輕人的新寵？顯然是沖著黃金保值功能去的。一位剛工作的年輕人坦言，是受到朋友影響、想通過(guò)定期買金存錢，“朋友告訴我每個(gè)月花幾百元買1顆金豆，又能升值、又能存錢，挺好的。”

但業(yè)內(nèi)人士提醒，不管是買飾品還是攢金豆，從投資角度看，都不是最優(yōu)的投資手段。

以黃金飾品為例，不僅要經(jīng)過(guò)繁瑣的加工環(huán)節(jié)，還有品牌營(yíng)銷、銷售、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用也會(huì)體現(xiàn)在其終端產(chǎn)品中。黃金飾品的價(jià)格一般會(huì)根據(jù)品牌不同，在國(guó)際金價(jià)基礎(chǔ)上加價(jià)15%至30%。所以，黃金飾品的價(jià)格會(huì)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)金價(jià)。

5月6日，上海黃金交易所的上海金報(bào)價(jià)為402元每克，而各黃金飾品品牌的足金價(jià)格都在500元以上，也就是說(shuō)，想要通過(guò)投資黃金首飾變現(xiàn)賺錢，金價(jià)起碼要上漲25%。

此外，年輕人的理財(cái)新寵“金豆豆”同樣存在明顯溢價(jià)。5月6日，記者在某電商平臺(tái)搜索“投資金豆豆”，發(fā)現(xiàn)其價(jià)格在每克417元以上，有的甚至超過(guò)500元，明顯高于上海黃金交易所的足金價(jià)格。

而且，此前有媒體報(bào)道，由于這類投資金豆大多為各黃金飾品廠商銷售，存在質(zhì)量、成色不規(guī)范等問(wèn)題，難免有投資變現(xiàn)困難、投資虧損等情況。

多位業(yè)內(nèi)人士提醒，在進(jìn)行黃金投資時(shí)，需注意區(qū)分投資金與首飾金。一般來(lái)看，投資金沒有過(guò)多的工藝屬性，比較簡(jiǎn)單，如金磚、金條、金幣，價(jià)格上更接近實(shí)時(shí)金價(jià)，附加費(fèi)用較低；而首飾金除了投資收藏功能外，一般主要用于佩戴裝飾，工藝價(jià)值較高，附加費(fèi)用也較高。

除飾品、金豆外，投資屬性更強(qiáng)的金磚、金條也要避免“踩坑”。因?yàn)椴⒉皇撬械匿N售方都支持黃金回購(gòu)，投資人事先需要咨詢清楚。

某國(guó)有大行客戶經(jīng)理告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，它們只能回收本行發(fā)行的金條，而且要證書包裝完整，如果沒有證書或者包裝不完整回收時(shí)就要減掉一定金額。也有銀行工作人員表示，買了金條未提實(shí)物的支持以市場(chǎng)價(jià)回購(gòu)，如果提取了實(shí)物就不再支持回購(gòu)了。

積存金與黃金ETF更適合普通投資者

實(shí)物黃金并不是投資的最優(yōu)選擇，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和金融科技的發(fā)展則給黃金投資者提供了更便捷的選擇，積存金、黃金ETF基金、紙黃金等都是普通投資者可選的黃金投資方式。

積存金具有投資門檻低（一般1克起投）、定投平抑波動(dòng)的特點(diǎn)，以中國(guó)工商銀行為例，一位工作人員向記者介紹，積存金業(yè)務(wù)是指工商銀行在與客戶簽訂積存金協(xié)議后，為客戶開立積存金賬戶，記錄客戶在一定時(shí)期內(nèi)存入一定重量黃金的負(fù)債類業(yè)務(wù)。

在工商銀行規(guī)定的業(yè)務(wù)辦理時(shí)間內(nèi)，客戶可采取定投或主動(dòng)積存的方式從工商銀行買入黃金存入積存金賬戶，可使用該積存金進(jìn)行兌換、贖回、轉(zhuǎn)讓及質(zhì)押等。

由于投資者長(zhǎng)期分批小額買入黃金，因而可降低在不當(dāng)時(shí)候做出大額投資的風(fēng)險(xiǎn)，若投資者決定出售積存金，便可按當(dāng)日積存金價(jià)格變現(xiàn)。

此外，黃金ETF是投資黃金最為便捷，成本和門檻也最低的投資方式之一。

所謂黃金ETF，就是跟蹤國(guó)際金價(jià)的基金，金價(jià)的任何變動(dòng)都會(huì)反映到ETF的走勢(shì)上。黃金ETF的報(bào)價(jià)是0.01克的價(jià)格，1克起賣，當(dāng)天買入可當(dāng)天賣出，交易費(fèi)用萬(wàn)分之五左右，相比實(shí)物黃金交易成本可謂非常低了。金價(jià)上漲的背景下，全球范圍內(nèi)黃金ETF持倉(cāng)量不斷創(chuàng)出新高。

黃金ETF只能通過(guò)股票賬戶購(gòu)買，為了滿足沒有股票賬戶的投資者的需求，一些基金公司還推出了黃金ETF聯(lián)接基金，此類基金的資產(chǎn)大部分投向ETF基金的基金。ETF基金跟蹤的是各種黃金指數(shù)，ETF聯(lián)接基金通過(guò)持有ETF基金，跟蹤相關(guān)指數(shù)而賺取收益，投資更為方便，通過(guò)社交軟件的支付功能就能購(gòu)買。

不過(guò)，黃金ETF只能在股市交易時(shí)段進(jìn)行交易，但國(guó)際金價(jià)是24小時(shí)交易的。也就是在國(guó)內(nèi)休市期間，國(guó)際金價(jià)發(fā)生波動(dòng)投資者就沒有辦法了。為了彌補(bǔ)黃金ETF不能實(shí)時(shí)追蹤國(guó)際金價(jià)的缺陷，投資者還可以考慮投資紙黃金。

紙黃金跟隨國(guó)際金價(jià)走勢(shì)，可以24小時(shí)交易，而且可以雙向操作，既可以買漲也可以買跌，相對(duì)于黃金ETF對(duì)投資者的要求會(huì)更高一些，屬于晉級(jí)版的投資方式，對(duì)投資者有一定的要求。

除此之外，一些投資者還通過(guò)投資黃金概念股票和黃金期貨投資黃金。不過(guò)影響上市公司股價(jià)的因素較為復(fù)雜，包括股市大勢(shì)、投機(jī)資金以及公司自身情況的影響，屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的投資品種；期貨更是加杠桿的金融產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)很高，不建議入門級(jí)投資者嘗試。

中信建投期貨貴金屬分析師王彥青認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，積存金與黃金ETF更適合普通投資者。黃金ETF投資更為靈活，有實(shí)物金作為支撐，價(jià)格走勢(shì)緊密跟隨國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格，可隨時(shí)購(gòu)買與贖回；若有提取實(shí)物金需求，則積存金會(huì)更適合一些，積存金定投可以避免人為的錯(cuò)位判斷帶來(lái)的干擾。