中國基金報泰勒吳羽趙婷比炒A股慘多了，炒原油虧起來可能要倒貼。昨夜，WTI原油5月期貨合約CME官方結算價收報-37.63美元/桶，歷史上首次收于負值。你以為這就結束了？美油6月期貨也崩了！換月到6月的投資者本以為可以逃過一劫，沒想到下午又

中國基金報 泰勒 吳羽 趙婷

比炒A股慘多了，炒原油虧起來可能要倒貼。

昨夜，WTI原油5月期貨合約CME官方結算價收報-37.63美元/桶，歷史上首次收于負值。

你以為這就結束了？美油6月期貨也崩了！換月到6月的投資者本以為可以逃過一劫，沒想到下午又崩了，跌幅一度超過40%…分析稱由于6月合約是主力合約，這次大跌會對原油基金將造成實質性重創！

今天早間，中國銀行發布消息，暫停原油寶產品美國原油合約4月21日交易，并表示，正積極聯絡CME，確認結算價格的有效性和相關結算安排。

午間，工商銀行公告稱，4月23日其賬戶原油產品將轉期，從6月調整為7月。同時提示風險，建議謹慎交易。

業內人士表示，對于持倉WTI原油5月期貨合約的投資者來說，不僅僅是虧本金，還有可能倒貼。不過這種歷史性的出現負值這只是“末日效應”帶來的短期影響，大家無需過度恐慌，對國內的原油價格影響也相對較小。

再次上演崩盤，5月崩完6月崩

美油主力合約一度跌超40%

繼周一WTI原油5月合約一度跌入負值區間之后，周二WTI原油6月合約和布倫特原油期貨也開啟了深跌模式，WTI原油6月期貨合約一度跌超40%，跌破12美元/桶。布倫特原油期貨一度跌破19美元/桶，跌幅超25%。

5月合約收于-37.63美元/桶，但這恐怕還不是最致命的一天，正如瑞穗期貨主管Bob Yawger指出，EIA數據并沒有顯示當前原油庫存已經達到最大儲能，這次暴跌的主要原因是交易者急于平倉。

也就是說，庫容爆滿的一刻還沒到來，那么這一天將可能在何時降臨呢？投資者要尤其關注5月中旬，特別是5月19日6月WTI主力合約到期之時。

據路透社報道，美國能源部下屬的戰略原油儲備基地的儲油空間最多能存放約7億1350萬桶原油，目前已儲備了約6.4億桶原油。也就是說，美國的SPR也已經接近極限。

同時，在最引人注目的俄克拉荷馬州庫欣（Cushing），根據美國能源情報署（EIA）的數據，截至上周，這個全球最大的商業油庫約有71%的空間已填滿，過去三周內就增加了1800萬桶。

華爾街認為，如果到5月19日6月主力合約到期之時，原油市場仍沒有太大起色，持有該合約的交易者又將再度面臨“高成本移倉”和“實物交割”二選一的困境。也就是說，WTI原油6月合約或將面臨與5月合約同樣的命運。

中石油、中石化緊急發聲

1、中石油黨組召開會議：當前的挑戰前所未有、低油價使公司大而不強矛盾凸顯

4月20日，中石油集團公司黨組召開會議。會議指出，當前的挑戰前所未有，要充分估計困難、風險和不確定性，切實增強緊迫感，扎實推進提質增效專項行動。低油價使公司大而不強矛盾凸顯， “水落石出”，要按照中央要求，不失時機地推進深化改革。會議還提出，要聚焦“兩利三率”指標體系，經營上靈活應對，努力把疫情和油價影響控制在最低限度。

2、中石化黨組召開會議 ：做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備

中石化黨組召開會議指出，要完成百日攻堅創效這個硬任務，日跟蹤、旬總結、月分析，勤算賬、細算賬、精算賬，緊貼市場，靈活排產，做到應收盡收、應得盡得、顆粒歸倉。要練好降本減費這個硬功夫，牢固樹立長期過緊日子思想，做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備，采取超常規措施，嚴控非生產性支出，大幅降低運行成本。

中石油湛江倉儲分公司增加原油期貨啟用庫容至50萬立方米

上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心已于2020年4月21日發布《關于同意中石油燃料油有限責任公司湛江倉儲分公司增加原油期貨啟用庫容的公告》(上能公告 [2020] 18 號)。同意中石油燃料油有限責任公司位于廣東省湛江市霞山區友誼路1號湛江港二區棧橋南吹填區的原油期貨指定交割倉庫存放點啟用庫容由40萬立方米增加至50萬立方米，核定庫容按70萬立方米執行。

建行：建議投資者充分關注近期原油市場價格波動

合理控制倉位

中國建設銀行21日在官網發布“關于近期賬戶商品業務的市場風險提示”稱，受全球新冠肺炎疫情、地緣政治、短期經濟沖擊等因素綜合影響，國際原油市場波動加劇，4月20日原油價格歷史首次跌至負值，WTI2005合約最低價報-40.32美元/桶，市場波動風險巨大。同時原油期貨升水（遠月與近月合約價差）大幅上升，近期WTI2007合約較WTI2006合約升水高達26%，后續可能面臨較大的升水波動風險。

建行建議投資者充分關注近期原油市場價格波動風險，合理控制倉位；充分關注近期賬戶原油同一品種兩個不同期次月度合約之間大幅升水的風險，客戶換倉或轉期時，可能會出現持倉份額（按金額即時換倉或自動轉期）顯著減少，或保證金占用（按數量即時換倉或自動轉期）顯著增加等情況。并稱“也可以選擇先主動平倉，再根據市場情況擇機建倉新合約。合理安排單一資產配置比例，并做好相關風險管控措施，理性投資。”

中國銀行：

暫停美國原油合約交易

昨夜WTI5月期貨合約遭到瘋狂拋售，截至凌晨2:30，WTI原油5月期貨合約CME官方結算價收報-37.63美元/桶，跌幅305.97%，歷史上首次收于負值。

4月21日上午，中國銀行發布公告稱，我行正積極聯絡CME，確認結算價格的有效性和相關結算安排。

受此影響，中國銀行原油寶產品“美油/美元”、“美油/人民幣”兩張美國原油合約暫停交易一天，英國原油合約正常交易。

滬上某投資人士對記者表示，歷史上從來沒出現過價格出現負值的情況，中國銀行或要跟芝加哥期貨交易所核實，當價格出現負值的時候應怎樣核算。

“暫停交易有很多原因，具體什么原因不了解，但猜測主要還是因為5月期貨合約這部分要結算，關鍵就是要算好虧多少錢的問題，中國因為說要和芝加哥交易所聯系，也不知道他們怎么做。”某期貨研究員對記者表示。

原油寶是中國銀行面向個人客戶發行的追蹤國際原油期貨合約的不具備杠桿效應的商品保證金交易業務。產品報價與國際原油期貨價格掛鉤，對應的基準標的為“歐洲期貨交易所（ICE）北海布倫特原油期貨合約”和“紐約商品交易所（CME）WTI原油期貨合約”。

客戶可通過中國銀行所提供的報價和交易平臺，在事前存入等于開倉貨幣名義金額的交易保證金后，進行做多或做空雙向選擇的原油寶交易。原油寶以人民幣或美元買賣原油份額，只計份額，不提取實物原油。

由中國銀行作為做市商提供報價并進行風險管理。個人客戶在中國銀行開立相應保證金交易專戶，并簽訂協議，存入足額保證金后，實現做多與做空（賣出）雙向選擇的原油交易工具。該產品為不具備杠桿效應的保證金交易類產品。該產品還有一個特點是T+0交易，一天可以多空操作多次。

工商銀行：

國際原油產品將轉期

21日午間，工商銀行也發布公告，稱4月23日我行賬戶國際原油產品將轉期，當日交易結束后，產品參考的布倫特原油合約將由6月調整為7月。

如您持有期次產品且已設置轉期或持有連續產品，我行將依據交易規則重新計算您轉期后的持倉份額。

受全球原油市場供應過剩等因素影響，目前新舊合約價差(升水)約4美元(30元人民幣)/桶，處于較高水平，調整后您的持倉份額可能減少。近期原油市場波動加劇，請您關注風險，謹慎投資交易。

上述期貨研究員表示，工商銀行所稱的國際原油產品轉期不是轉的美國的合約，是轉的歐洲的原油合約。

持倉肯定虧損

理論上要倒貼

“至于持有原油期貨頭寸的人，包括期權，基本上就是肯定虧光了，只是說要不要倒貼錢的問題，因為現在的價格已經出現了負值，如果是負值，理論上是要倒貼錢。”上述投資人士稱。

也有研究員表示，“目前來看美國合約只是5月份合約的問題，是一個短期的影響，虧損是有的，但后面不是很大的問題。可能很多投資者也已經移倉。”

近期原油價格大幅波動，暴漲暴跌行情也讓不少投資者關注到了相關銀行交易。

3月下旬以來，國際原油價格一度快速走低。有投資者選擇通過銀行相關產品進行抄底。對新手來說，這確實是不錯的選擇。銀行賬戶原油掛鉤的是國際市場上的原油期貨合約，支持多空雙向交易，也就是說既可買漲也可買跌。

但也由此產生了不少問題，多家銀行APP因為系統癱瘓等交易問題遭到用戶投訴。3月中旬，工商銀行北美原油賬戶一度因為交易購買人數太多、達到了產品相關凈額上限而暫停交易，用戶無法買入新開倉做多。

4月初，不少投資者轉戰中國銀行原油寶，但app疑似因交易太多發生擁擠，不少投資反饋交易緩慢或無法交易，導致盈利直接被砍掉一半。

“末日效應” 無需過度恐慌

美東時間2：30，WTI 5月原油期貨結算收跌55.90美元，跌幅305.97%，報-37.63美元/桶，歷史上首次收于負值。WTI 6月原油期貨收跌4.60美元，跌幅18.0%，刷新收盤歷史低點至20.43美元/桶。

收于負值意味著什么？

CNBC評論稱，油價負數意味著將油運送到煉油廠或存儲的成本已經超過了石油本身的價值。

從期貨交易的原理上講，WTI原油期貨價格暴跌，因交易員被迫平掉多頭頭寸，以免在沒有庫容的情況下購入實物原油。

滬上某投資人士表示，雖然原油期貨負值“活久見”，但也無需過度驚慌。

其認為，美國原油期貨5月份合約已經不是主力合約，6月份或7月份的主力合約，其實沒有5月份合約這么極端。

“其實昨天暴跌，是因為‘末日交易’。”該投資人士表示，昨晚是最后一個交易日，如果不完成交割，比如說不把自己手上的多頭頭寸平掉，就必須要履行實物交割的約定。

可是，現在已經沒有倉庫了，所有存油的倉庫和海上油輪都已經裝滿了油，沒有倉庫用來交割，多頭必須不惜一切代價把頭寸給平掉。

“末日效應才會出現這種情況，不能從宏觀角度去認為有多嚴重，這只是一個技術問題。”該投資人士說。

雖然只是技術問題，但WTI原油5月期貨合約暴跌也對A股產生影響。

該投資人士稱，因為原油期貨事情會讓一些衍生品下跌，那可能國外的某些機構流動性不夠，需要賣出其他資產來補充頭寸，估計今晚對美股和歐股也有負面沖擊。

對國內原油價格影響小

南華期貨能化分析師顧雙飛表示，美原油的大跌還是供需層面的嚴重失衡導致的，OPEC+的970萬桶/天的減產幅度難以緩解二季度原油需求端的減量（或在2000萬桶/天以上），這就導致再未來兩三個月儲罐資源的緊張將為常態。而美國當地的疫情形勢依舊相當嚴峻，下游復工難有起色，我們看到美國當地的成品油（特別是汽油）庫存同原油一樣來到了歷史同期最高水平，而由于美國下游油品消費一直都是以汽油消費作為絕對的大頭，汽油消費的萎靡不振對上游原油的去庫構成了極大的挑戰。而一時半會兒美國頁巖油的生產又不能停下來，油井的啟停成本很高，導致這樣的供需劈叉短期會一直存在，美原油價格壓力山大。

顧雙飛表示，WTI原油5月交割價本次大幅下跌至0元以下有一定的交割制度的原因，而美國作為全球最大的油品需求國，疫情的影響導致下游消費的崩塌對其儲罐資源的沖擊是最為嚴峻的。但我們不能過度解讀本次負油價的影響，WTI原油雖然在全球范圍內有較大的影響力但總的來說還是美國本土化的定價為主，WTI原油價格的波動對國內原油的影響還是很小的，國內原油錨定的標的還是以布倫特原油為起點衍生定價的中東原油，我們期現交易的油品也同樣以中東巴士拉輕油為主。而目前我國的經濟生產正在有條不紊的恢復狀態，國內的成品油消費已經逐漸恢復到正常水平，而其余化工品的需求可能受國外疫情的影響恢復還尚需時日，但總的來說情況較國外已經好了很多，汽柴油、瀝青等油品需求正在大幅回暖。

大家注意了，去加油站加油

還是要付錢的……

中國基金報記者 吳羽

昨晚，美油期貨暴跌300%，直接從10美元/桶跌到-37美元/桶，全球人民都跟著一起見證了歷史，同時還流出段子：買油倒貼錢還送油桶！

而今天，真的有人誤會：以為現在加油不僅免費還倒貼錢……結果……加油站直接報警抓人了。

這里，基金君簡單和大家講2個事：

1. 原油期貨暴跌為負，這只是期貨，不是現貨價格，負數不代表大家以后加油免費還倒貼錢。

2. 我國成品油價格機制設置調控上下限，目前已是地板價，不可能再便宜。

石油期貨首次跌到負

當地時間4月20日，美國西得州輕質原油期貨5月結算價收于每桶-37.63美元，這是自石油期貨從1983年在紐約商品交易所開始交易后首次跌入負數交易。

這意味著將油運送到煉油廠或存儲的成本已經超過了石油本身的價值。

加油還是要付錢的

消息出來之后，國內外不少人誤會：以后加油免費還倒貼錢？

答案當然是不可能。

國內油價已是地板價

不會再便宜

為啥不可能？

首先來看看國內油價的情況。

2016年1月13日，國家發展改革委發布消息，決定進一步完善成品油價格機制，設置調控上下限。調控上限為每桶130美元，下限為每桶40美元。

3月17日，國際油價已大幅下跌，觸發40美元的地板價。國家發改委舉行3月份例行新聞發布會，國家發改委價格司副司長、一線巡視員彭紹宗透露，本輪國內成品油價格按照原油價格40美元的水平下調。據機構測算，屆時國內大部分地區將回到“5時代”，小型私家車加滿一箱油將比之前少花40元左右。

在發布會上，有記者提問，近日國際油價大幅下跌，而今天正好是國內成品油調價窗口期，請問國內油價會怎樣調整？會不會觸到40美元的調控下限？

彭紹宗指出，按照2016年出臺的石油價格管理辦法，國內氣柴油最高零售價根據國際原油價格變化每十個工作日調整一次。從近十個工作日來看，國際油價大幅下跌，平均水平已跌破每桶40美元調控下限，也就是我們俗稱的“地板價”。國內成品油價格將按照機制，從今天（3月17日）24點起大幅下調至對應的原油價格40美元的水平，低于40美元的部分不再下調。

彭紹宗介紹，成品油價格機制設定上下限，上限為每桶130美元，下限為每桶40美元，即當國內成品油價格掛靠的國際市場原油價格高于每桶130美元時，汽、柴油最高零售價格不提或者少提；低于40美元的時候，最高零售價格不再下調。從歷史情況看，2016年1-4月份，由于國際原油價格大幅下跌，觸及國內成品油價格的調控下限，國內油價按機制在40美元以下的部分未作調整。

截至3月16日收盤，國內第10個工作日參考原油變化率為-26.61%，對應國內汽柴油零售限價每噸分別下調1015及975元，折合成升價，92#汽油及0#柴油每升分別下調0.80及0.83元。本次下調幅度是自2013年新定價機制實施以來最大跌幅。

預計油箱容量在50升的小型私家車加滿一箱油將比之前少花40元左右。

央視財經此前報道，4月15日國內成品油調價窗口將再次開啟。按照《石油價格管理辦法》，本輪周期國內成品油價格掛靠的國際原油均價低于40美元/桶的“地板價”，國內油價將不作調整，這也是連續第二次不調整。未調整部分將按照規定，全額上繳中央國庫，納入一般公共預算管理。回顧以往，在2016年的國際油價下跌中，國內成品油調價曾因“地板價”機制出現“六連停”。

而今日深圳油價如下：

只是5月原油期貨為負

另外，從最本質的問題來看，昨晚是WTI原油期貨5月結算價收于每桶-37.63美元。

CNN指出，雖然5月的石油交易價格進入負數，但目前6月交易價格仍處于20美元以上。全球基準布倫特原油交易價格目前也仍以超過25美元的價格交易。

昨晚的原油期貨跌幅反應表明原油組織歐佩克、俄羅斯近日剛剛達成的減產協議不足以應對新冠肺炎疫情全球擴散造成的需求驟減，同時美國庫存飆升幅度觸及紀錄高位，進入夏季即將顯現的儲油設施用盡的難題進一步使市場對近月原油股價失去信心。此外，5月原油期貨交割日臨近，在期貨合約移倉換月時，價格通常會出現跳空現象。

美國能源部的數據顯示，僅位于俄克拉何馬州庫欣（Cushing）的儲油罐的儲存量目前已達到69%，高于四周前的49%，美國儲油設施迅速被填滿。在這樣的情況下，原油生產商只能通過削減未來數月的采油量并降低近月的原油價格，削減庫存，降低生產成本。

油價信息服務部首席石油分析師湯姆?克洛扎（Tom Kloza）表示：“隨著期貨的到期以及程序交易等的出現，價格可能會波動。” “今天，這個生態系統運轉異常。”

原油并不是汽油零售價格的最佳預測指標。相反，批發汽油價格決定了哪些加油站將為汽油付款。周一，汽油期貨沒有同樣的波動，收盤僅下跌了幾美分，至每加侖67美分。而這幾乎是上周交易價格的兩倍。

全美便利商店協會發言人杰夫·列納德說：“批發汽油期貨和石油期貨肯定是聯系在一起的，但它們不一定在任何一天都能相互反映。”

甚至批發汽油期貨也無法完全確定加油站為產品支付的價格。大多數合同都有確定價格的合同，盡管將來的價格已計入其中。

一旦將批發汽油的成本計算在內，所有其他成本都將計入加油支付的價格。

美國能源信息署（US Energy Information Administration）估計，2019年全年平均價格為每加侖2.60美元，每加侖汽油的平均運輸和營銷成本約為39美分。煉油成本和利潤平均增加了34美分。

然后是汽油稅。美國加汽油是要征稅的，州與州之間的稅收差異很大，從阿拉斯加的每加侖約14美分到加利福尼亞的每加侖約60美分。但平均而言，全國一加侖汽油的平均稅增至約54美分。

加油不給錢

可能觸犯刑法

據悉，“加霸王油”不僅是違法行為，情節嚴重還有可能觸犯刑法構成犯。

在法律上構成搶奪罪。未付錢占有油，直接故意并以非法占有公私財物為目的。

《刑法》第二百六十七條 【搶奪罪】搶奪公私財物，數額較大的，或者多次搶奪的，處三年以下有期徒刑、拘役或者管制，并處或者單處罰金;數額巨大或者有其他嚴重情節的，處三年以上十年以下有期徒刑，并處罰金;數額特別巨大或者有其他特別嚴重情節的，處十年以上有期徒刑或者無期徒刑，并處罰金或者沒收財產。

搶奪數額較大的公私財物是構成搶奪罪的必要要件。最高人民法院2002年7月20日起施行的《關于審理搶奪刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》第1條規定：“搶奪公私財物‘數額較大’、‘數額巨大’、‘數額特別巨大’的標準如下：

（一）搶奪公私財物價值人民幣500元至2000元以上的，為‘數額較大’；

（二）搶奪公私財物價值人民幣5000元至2萬元以上的，為‘數額巨大’；

（三）搶奪公私財物價值人民幣3萬元至10萬元以上的，為‘數額特別巨大’。”

各省、自治區、直轄市高級人民法院可以根據本地區經濟發展狀況，并考慮社會治安狀況，在解釋第1條規定的數額幅度內，分別確定本地區執行的具體標準，并報最高人民法院備案。

所以，無論是國內還是國外的小伙伴們，加油記得還是要給錢的……