現(xiàn)年88歲的“股神”巴菲特和他94歲的好搭檔芒格，又跟股東集體見(jiàn)面了。“聰明投資者”把關(guān)于巴菲特最精華的內(nèi)容都收集在這里。最值得讀的巴菲特致股東信巴菲特寫(xiě)了53年的致股東信，但并不是53封。有段時(shí)間，應(yīng)客戶要求，巴菲特一年寫(xiě)兩封信。每封信都

現(xiàn)年88歲的“股神”巴菲特和他94歲的好搭檔芒格，又跟股東集體見(jiàn)面了。

“聰明投資者”把關(guān)于巴菲特最精華的內(nèi)容都收集在這里。

最值得讀的巴菲特致股東信

巴菲特寫(xiě)了53年的致股東信，但并不是53封。

有段時(shí)間，應(yīng)客戶要求，巴菲特一年寫(xiě)兩封信。

每封信都值得細(xì)讀，如果時(shí)間有限，1964年、1969年、1983年、1989年和2008年這五封信是最值得讀的。當(dāng)然，還應(yīng)該有最近的2018年。

（1）三類投資和德州國(guó)家石油公司的成功套利（1964年）

這封信里，巴菲特詳述了復(fù)利的價(jià)值。

他還把自己的投資分為三類：低估類、套利類和控制類。

附錄專門做了一個(gè)案例，就是德州國(guó)家石油公司的套利。

（2）公司清盤交代（1969年）

巴菲特在1969年因?yàn)檎也坏胶线m的買入標(biāo)的，宣布公司關(guān)門。這個(gè)特殊的年份，巴菲特寫(xiě)了至少五封信給投資者，包括清算合伙基金涉及大量納稅和法律問(wèn)題。

巴菲特列出了幾件事：客戶的錢怎么還？客戶如果還想投資，他推薦了一個(gè)能力和人品奇好的投資人。順便，他幫接盤的投資人管理了一下客戶預(yù)期。

這幾封信可能是所有私募、基金經(jīng)理、投資人都應(yīng)該學(xué)習(xí)的一封信，尤其是5月，是給管理客戶心理的重要時(shí)期，這封信必看。

（3）商譽(yù)與分?jǐn)偅阂?guī)則和現(xiàn)實(shí)（1983年）

這份股東信最牛的部分是附錄。

附錄里詳細(xì)介紹了芒格最喜歡的投資——喜詩(shī)糖果的購(gòu)買經(jīng)過(guò)，以及購(gòu)買它的核心邏輯——商譽(yù)。

（4）頭25年犯過(guò)的錯(cuò)誤（1989年）

1989年的之股東信，除了常規(guī)報(bào)告，巴菲特花了些篇幅來(lái)自己過(guò)去25年來(lái)犯過(guò)的錯(cuò)誤。

其中，包括最大的錯(cuò)誤伯克希爾哈撒韋，后來(lái)還有巴爾的摩百貨公司、HochschildKohn與多元零售公司(后來(lái)與Berkshire合并)……

其中，說(shuō)到了好公司、好管理層、好價(jià)格等不同要素的重要性。

（5）金融危機(jī)時(shí)的心理按摩（2008年）

“2008年我們的市值縮水了115億美元。”

“年末時(shí)，各種類型的投資者都既困惑又遍體鱗傷，仿佛闖入了羽毛球比賽現(xiàn)場(chǎng)的小鳥(niǎo)。”

股神知道如何逆自己的人性，識(shí)眾人的人性，順從他人的人性，對(duì)投資者做了安撫。

這封信適合在恐慌的時(shí)候拿出來(lái)看看，往往客戶需要安撫的時(shí)候，也是基金經(jīng)理最需要心理按摩的時(shí)候，一起按摩吧！

（6）最近的一封信（2018年）

在這封信里，最新的數(shù)據(jù)是：

過(guò)去53年里（1964-2017，現(xiàn)在管理層接手以來(lái)），伯克希爾的凈資產(chǎn)漲了1088029%，股價(jià)漲幅是2404748%，而標(biāo)普500指數(shù)為15508%，伯克希爾股價(jià)漲幅是指數(shù)的155倍。

巴菲特最經(jīng)典的投資案例

（1）巴菲特投資生涯的一步“臭棋”：所羅門鬧劇

1910年創(chuàng)辦的所羅門兄弟公司，上個(gè)世紀(jì)90年代是華爾街最大的機(jī)構(gòu)，被稱為證券之王。

早年，這家公司是華爾街的一朵“白蓮花”，別人都在搞內(nèi)幕交易被調(diào)查，只有它家不與流氓無(wú)賴做生意，把名譽(yù)看得比誰(shuí)都重。

但就是這樣一家公司，差點(diǎn)兒就栽在了名譽(yù)上。巴菲特如何用自己的名譽(yù)去挽救它……

（2）“理想中的商人”B夫人

巴菲特在分析一家公司的時(shí)候，常常問(wèn)自己：假設(shè)自己手上有足夠多的錢，有足夠多的員工，也有足夠多的經(jīng)驗(yàn)，那他要和這家公司競(jìng)爭(zhēng)的話，難度有多大？

盤算過(guò)這些之后，1983年，巴菲特走進(jìn)了羅斯夫人的百貨公司，奧馬哈人稱她為B夫人。

巴菲特小心翼翼地問(wèn)她，你愿不愿意把這個(gè)商場(chǎng)賣給我？B夫人立刻回答，愿意。

巴菲特繼續(xù)問(wèn)，你想要多少錢？B夫人脫口而出，6000萬(wàn)美元。他們立刻成交。

（3）富國(guó)銀行100倍回報(bào)的秘密

富國(guó)銀行是股神巴菲特最喜歡的銀行。巴菲特在1990年致股東的信中說(shuō)明，富國(guó)銀行最早是在1989年先買了1/6的倉(cāng)位。1990年股價(jià)下跌后，他又大幅買入。

巴菲特買入時(shí)，富國(guó)銀行的總市值不到30億。到現(xiàn)在，富國(guó)銀行的市值超過(guò)3000億美元。即使不算巴菲特在中間的低價(jià)增持和高價(jià)減持，單從股價(jià)漲跌來(lái)看，富國(guó)銀行股價(jià)復(fù)權(quán)后，增值近100倍。

從富國(guó)銀行這一案例中，可以清晰地看出股神買股，非常在意買入時(shí)機(jī)和買入價(jià)格。其中，巴菲特還遵循了幾條重要投資原則。

（4）心理占有率，美國(guó)運(yùn)通的通關(guān)秘密

1964年，巴菲特大筆買進(jìn)陷入危機(jī)中的美國(guó)運(yùn)通，一度重倉(cāng)40%。他告訴投資者，需要的話，可以把自己的錢撤回去，但沒(méi)一個(gè)人撤資。

2000年的股東大會(huì)上，巴菲特分享了這筆投資的重倉(cāng)原因：企業(yè)品牌享有的極高心理占有率。

“我們看重的不是市場(chǎng)占有率，而是心理占有率。占領(lǐng)了心理，何愁占領(lǐng)不了市場(chǎng)。”

投資美國(guó)運(yùn)通，是巴菲特投資生涯里的重大轉(zhuǎn)折，其中有非常值得學(xué)習(xí)的幾個(gè)重要投資原則。

（5）“收費(fèi)橋梁”華盛頓郵報(bào)讓他41年賺了上百倍

在巴菲特所有的投資案例中，華盛頓郵報(bào)是最特別的一個(gè)，巴菲特持有41年，通過(guò)它賺了上百倍收益，并躋身上流社會(huì)。

在這個(gè)故事里，除了他和傳媒大亨、美女凱瑟琳?格雷厄姆的“友情”被人們津津樂(lè)道之外，“收費(fèi)橋梁”這個(gè)概念的投資價(jià)值被廣為認(rèn)識(shí)。

（6）喜詩(shī)糖果的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它真正“銷售”的是什么

“也許產(chǎn)自法國(guó)某片8英畝葡萄園的葡萄是全世界最棒的，但是我總認(rèn)為它到底好不好，有99%是靠說(shuō)出來(lái)的，只有1%靠嘗出來(lái)的。”

在1972年買下喜詩(shī)糖果之后，巴菲特不斷寫(xiě)信敦促喜事糖果公司的總裁進(jìn)一步做大做強(qiáng)公司品牌。

巴菲特不是一個(gè)美食家，但是他卻明白一家糖果公司真正“銷售”的應(yīng)該是什么。

（7）可口可樂(lè)說(shuō)：過(guò)去的歷史是有用的

“人們往往會(huì)有很強(qiáng)的慣性思維，每天早晨，我刮胡子先刮同一邊，每天穿鞋都先穿某一只腳，我們?nèi)祟惗际蔷哂袘T性思維的動(dòng)物，這樣一來(lái)，人們多年來(lái)一直在使用的產(chǎn)品就變得很有獨(dú)占優(yōu)勢(shì)了。”

這是股神巴菲特對(duì)消費(fèi)習(xí)慣帶來(lái)的垂青心理的描述。在他的投資生涯中，可口可樂(lè)是一個(gè)最具有消費(fèi)習(xí)慣優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，這樣的公司，給他1000億美元，他也不會(huì)賣出。

（8）可口可樂(lè)買入時(shí)機(jī)：回歸主業(yè)和全球擴(kuò)張

巴菲特為什么會(huì)選擇在那樣一個(gè)時(shí)機(jī)來(lái)買可口可樂(lè)？

事實(shí)上，在巴菲特買入幾年前，可口可樂(lè)股票更便宜，它也不是剛剛才進(jìn)軍世界飲料市場(chǎng)。

（9）在可口可樂(lè)的恥辱：成為最不受歡迎的董事

巴菲特投資最大、賺錢最多的公司是可口可樂(lè)，這也是他自己所有投資中最喜歡的公司。可是，可口可樂(lè)也是讓他最尷尬、最受煎熬的公司。

這項(xiàng)投資，以巴菲特為代表的資本和后來(lái)的經(jīng)營(yíng)層展開(kāi)了較量。在各種爭(zhēng)議中，巴菲特甚至成為可口可樂(lè)選票最低的董事，成為自己的恥辱。

最值得學(xué)習(xí)的優(yōu)秀品質(zhì)

（1）巴菲特的投資原則 | 幫你賺錢之前，必須約法三章

（2）巴菲特祖?zhèn)骷視?shū)：人生幸福和投資成功的第一秘訣？

（3）巴菲特精譯 | 天上掉金子的機(jī)會(huì)，一生大概有6次

（4）巴菲特和芒格的選人之道：不要沒(méi)有建功立業(yè)的新人

（5）巴菲特的交友之道：要交能把自己“藏起來(lái)”的朋友

（6）巴菲特和芒格分享找對(duì)象的最高策略：算算成功結(jié)婚的概率

（7）巴菲特和華爾街一代傳奇戴維斯都是這樣教育孩子的

（8）巴菲特是怎么想的？用量化分析把股東信拆給你看

（9）巴菲特15年前好文重讀:牛市的3個(gè)前提

（10）巴菲特傳授給億萬(wàn)富翁彼得林奇的經(jīng)驗(yàn)：如何接受自己的錯(cuò)誤

（11）巴菲特和蓋茨的頂級(jí)對(duì)話：成功與智商無(wú)關(guān)，關(guān)鍵在于理智

（12）巴菲特的成功建議：無(wú)論婚姻還是商業(yè)，斤斤計(jì)較都是大毛病

（13）巴菲特2017年又推薦了什么書(shū)？

（14）巴菲特 | 反自己的人性，順從他人人性，認(rèn)識(shí)大眾人性

（15）巴菲特：重活一次，我只想選能活到120歲的基因

（16）巴菲特語(yǔ)錄完整中文版:從人生到投資

（17）巴菲特的風(fēng)險(xiǎn)觀和風(fēng)險(xiǎn)控制方法

（18）巴菲特和芒格對(duì)公司估值的精彩論述

（19）巴菲特和北大學(xué)子面對(duì)面,4個(gè)小時(shí)都聊了啥?

（20）巴菲特2017對(duì)話北大學(xué)子：最好的投資是投資自己

（21）巴菲特在馬里蘭大學(xué)與學(xué)生見(jiàn)面會(huì)的20個(gè)問(wèn)答

（22）揭秘巴菲特25人團(tuán)隊(duì)如何管理五千億資產(chǎn)

（23）紅顏知己筆下的巴菲特：真正的實(shí)力是要知道優(yōu)勢(shì)在哪兒

國(guó)內(nèi)投資人眼中的巴菲特

（1）一個(gè)券商高管的奧馬哈記：中國(guó)最直接的現(xiàn)實(shí)就是未來(lái)

（2）巴曙松:我在巴菲特股東大會(huì)上的15條投資

（3）巴菲特教給彼得林奇的絕招，前東證資管董事長(zhǎng)王國(guó)斌超愛(ài)這招

（4）專戶基金經(jīng)理探訪思考巴菲特愛(ài)股——神奇超市COSTCO

最輕松的走進(jìn)股神：

（1）巴菲特帶你參觀他的辦公室

（2）巴菲特親自“出演”，這是關(guān)于股神最好的一部紀(jì)錄片

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