7月15日（周一） 20：00，特邀同創偉業董事總經理陳悅林將作為秒見“投資人面對面”第七期專場嘉賓，將通過微信群和大家分享：巨頭涌現，早期教育項目，還有哪些機會？

本期“秒見投資人面對面”，你將了解到：

1、 目前國內教育行業現狀

2、 互聯網教育泡沫破滅期早期教育項目如何調整？

3、 投資機構在今年新的資本環境下主要關注教育項目哪些核心能力

4、 針對教育行業其他細分賽道的創業者的建議和啟示

以下為投資人陳悅林的分享實錄：

大家好，我是同創偉業的陳悅林，在整個投資行業有七八年時間，目前我主要負責帶一個投資團隊，我們團隊主要負責現代服務業，我重點跟蹤教育行業，很高興秒見搭建了一個交流平臺。同創偉業目前在整個教育行業差不多投資了十幾個項目，覆蓋了從學歷到非學歷教育，線上到線下教育等細分行業，項目的發展情況相對來說也比較良好。很高興今天能夠跟行業里的創業者進行一個交流，我主要從我平常看項目的思路來跟大家進行一個分享，希望大家可以在我的思路基礎上再去提出一些相關的問題。

教育行業發展歷程

國內整個教育行業投資火熱應該是在2015年前后，開始有一些線上化的項目崛起。特別是2017年，在當時民促法修法的整個預期對整個行業起到一個非常大的推動作用。從那個時間點開始，一定數量的教育項目通過美股港股市場證券化拉動整個行業快速的發展，一方面是線下教育，在港股市場上市的學歷制的學校和在美國上市的非學歷制的K12，類似學而思、新東方，都是K12領域比較出眾的項目。線上教育快速出現代表未來的一個趨勢，很多教育機構特別是中早期的項目的投資都是集中在線上化的教育體系。

但是從去年下半年開始，整個行業迅速從高點開始下落，因為國家政策的快速收緊，不管是線上線下學歷非學歷項目，都進行了一個非常嚴格的控制，使得資本市場受到冷遇，特別是在港股市場，有些項目難以被推出。線上教育的投資也進入理性階段，在經歷了前幾年的燒錢大戰后并沒有出來一個相對滿意的效果，資本也面臨著寒冬的情況。現在教育項目的融資處在一個相對困難的階段。

經過一個相對完整從起步、快速增長到滑落低谷的過程，我們對于整個教育行業，也經常做一些內部研討。針對整個教育行業的項目，現在也處于相對比較的客觀公正的時間點去判斷，去尋找新的投資機會。首先，整個教育行業熱度的回落，我覺得最核心的要素是對政策的收緊和政策的規范。我們整個教育行業投資的核心在對于一些相關政策的梳理，要把握政策對于行業方向發展的把控，這對于我們的投資還是項目的反戰都會有非常重要的指導作用。近期整個教育行業政策的發布非常密集，簡單來說，7月15日早上就發布了一個重磅的教育行業政策，關于線上化教育平臺規范的指導性的干預和指引。對于整個線上K12教育的發展方向給到了明確的指導，這是非常明顯的政策指導意向的建議。

教育行業政策方向

再說回來近期教育行業政策的方向，我給大家做一個梳理。首先的話是去年對于整個義務教育階段跟學前教育階段，對于資本化市場的規范性要求。從學歷制的教育來說，就義務教育階段的項目基本上是沒有上市的可能性的，學前教育的上市可能性也是極小的。所以這方向的項目，未來想要進入資本市場或者拿到投資，這是非常難的。我們現在投資基本上會規避義務教育階段的項目以及學前教育項目。國家的政策很明顯，義務階段教育和學前教育是為了促進整個社會的教育公平和教育資源的分配，促進人民對于基本教育所有權的公平發展。這一方面過渡的資本化和證券化其實不會發展特別好，有失教育公平性的原則。

對于義務教育，上周國務院還印發了關于深化教育教學改革全面提高義務教育質量的指導意見。我們來看主要是回到三個詞“數字、公平、質量”對整個行業進行規范。我們認為未來義務教育階段其實相對比較難去做資本化，所以資本不會對學科內的義務教育像一些中小學或者幼兒園等項目進行投資。在深化教育改革的規范發展中又重點提出了一個針對素質教育的指導性意見，要求全國各地中小學開始完善素質教育的支持，讓素質教育真正走進校園，真正走進學生，能夠得到更全面的發展。從這里我們可以得出結論，素質教育，特別是K12的素質教育是未來非常重要的國家支持方向，我們也會加大力度進行投資。

素質教育從細分領域來看，首先是編程方向，線上化編程的項目已經有一些頭部項目出現，雖然目前項目數據并不是特別好，但是因為存量市場以及未來的增長預期，已經有拿到投資。第二個素質教育的方向我們重點關注的是藝術類的培訓機構。最近也有比較多類似項目拿到投資，從鋼琴陪練到線上繪畫指導，藝術類培訓項目也是國家政策鼓勵的方向，就機構來說，也是重點關注類似的素質教育的方向

我們也有關注到最近密集出臺政策是關于托育早教行業。二月份出臺了一個加大力度推動社會領域公共服務補短板，強弱提質量促進形成強大國內市場行動方案。里面重點提出要進一步完善普惠以及早脫機構的意見。五月份國務院又出臺了一個關于促進三歲以下嬰幼兒照護服務發展的指導意見，提出大力發展多種形式的托育機構，民辦托幼機構實現備案制，不必要申請行政許可，降低準入門檻，同時允許民辦托育機構進行營利性注冊。五月份國務院常務會議給出了一個非常大力度的政策，托育機構可以進行免征契稅，房產稅，增值稅等和所得稅的優惠，基本上把托育行業進行了強烈的推動。

我們從去年開始關注托育行業，主要是二胎政策。隨著生活水平的提高，對于托育行業來說，有一個非常大的需求。特別是在一線城市，像深圳、上海每個月都需要到6000-8000塊的收費水平，其實是一個客單價非常高的領域。政策出臺之后，對行業的影響還是非常大的，基本上的話對一個托育機構本身的稅賦要求下降大概三到五個點，大大降低了他們的成本，對托育機構的盈虧平衡周期有一個很大的縮短，所以會促進更多資本進入托育行業。這個行業慢慢形成一些全國區域性的品牌。我們重點關注上海北京廣州等一線城市，像上海的袋鼠媽媽等，這些品牌形成了一定的品牌效應，規模大概二十個連鎖的規模。整個服務水平的話，主要都是線下，我們要去跟他整個管理有一個深入的了解和判斷，對于項目未來發展空間預期有非常大的影響。我們對托育行業的判斷，基本上機會應該在一二線城市，畢竟跟整個社會生活方式息息相關。能夠形成品牌化連鎖化運營的托育機構，機會還是比較大的，如果有相關資源的創業者也可以重點關注一下。

接下來我們來講一下職業教育行業，這個方向也是我們最近在重點關注并且之前有過布局的細分行業。從16年12月開始到今年6月份出臺的很多政策對于整個職業教育行業進行支持。不僅從整個行業的規模就招生數量上進行提升，而且對于職業教育整體質量的推動有一個非常大的政策支持做用。18年8月民辦教育促進實施條例里面對于民辦教育的辦學許可和相關的注冊資本進行了一個嚴格的規定，也對國家的相關財務支持進行了明確的要求。營利性和非營利性的民辦學歷機構未來的一個分類管理也慢慢落到實處，據我們統計的話，全國應該有20個省市地區開始進行分類登記改革，對于民辦學歷教育未來發展起到非常大的推動作用。國家就直接教育改革實施方案，就未來三到五年要新增100個高等職業教育招生名額，這對整個行業規模推動非常大的政策。在規模的基礎上，這個改革實施方案里面還對于未來職業高等職業教育數字的提升給到了明確的要求。眾所周知，以前國家的高等職業教育就專科相關教育水平其實是參差不齊的，甚至是達不到要求的。在這個改革里面，國家明確提出要建設高水平專業化的相關高等級院校的規劃和方案，然后國家也會提供相應的政策支持，還明確規定了可以引進社會相關資源來協助民辦高校，去提升他本身的辦學質量，這其中又產生了很大的的市場空間跟機會。

我們剛才說到的改革本身的教育質量，另外還要求他的實踐性教學學時，原則上為總學時的50%以上，這對于推廣學徒制招生招工一體化和探索三加二的模式和外部社會機構合作有非常大的推動作用，完全依靠原有體系很難去達到這樣的效果。就我們機構的話，在關注行業就有兩個的指導意見，第一個的話就本身現有的存量規模還會繼續增大，在原有規模的基礎上，我們還樂意于去關注一些相對規模比較大的民辦高等教育機構。第二個是從質量改革上面來說，給了社會辦學和社會服務更高效的合作機會，類似于合作辦學這種模式的機構產生了非常大的機會，如果有自己的核心學科優勢或者技術優勢然后更高效的合作去進行合作辦學，這也是一個很好的方向，而且國內目前很多機構開始在落地。

總的來說，下面幾個方向應該是我們總結下來不會去關注的：義務教育階段以及學前教學階段的辦學機構，我們會重點關注托育機構和素質教育，這些項目都是我們在接下來階段內會去重點布局的行業方向。講完整個行業發展歷程，到這一階段，在政策的推動下整個行業未來發展我們重點關注的一些方方向。特別事這兩年互聯網教育，確實是有泡沫但是確實有高額的收入，這里我重點跟大家分享一些我們對互聯網教育的思考。這里說到互聯網教育的泡沫，我覺得該如何調整這個問題以及我們去看這些項目有哪些核心能力，這兩個問題其實還是蠻類似的。因為本身互聯網教育是在存量的基礎上通過線上化形式，線上化有一個很大的特點就是贏得通吃、頭部項目。所以大家都愿意花很多錢去做，類似VIPKID和編程貓等。雖然數據不是特別好，但是品牌效應已經有了成效。但是在接下來這一階段，其他項目想要復制這樣的發展歷程，通過資金再去燒出一個行業的頭部公司，這條路會越來越難，機構也會越來越謹慎去考慮這類項目。

教育行業重點關注方向

如果回到這個時間點，我們去看這一類的項目，我們會去重點關注什么呢。我這邊先提兩個方面，第一個方面就是流量，整個教育項目首先會關注成本結構模型，不管是線上線下，都有3個成本費用，租金、招生費用、人員成本。第一個核心的話我要講流量成本。招生成本占成本結構的比例。目前市場不再像以前大規模投放廣告，在現階段來看，你的流量來源，你的冷啟動到一定用戶規模如何形成一定口碑效應。我們會比較謹慎考慮依靠廣告來形成種子用戶的項目。我建議各位創業者去重點思考一下你跟其他項目相比較有沒有特別的流量方式或者渠道來源。我們最近在看的好幾個項目，都有自己的流量渠道來源，把自己的項目拉到一個相對不錯的平臺，再通過平臺在網上發展，這樣就有一個良好的基礎，我覺得這種類型的項目是我們偏好的。

第二個重點因素，我們會去關注教學資料，就是你跟其他平臺比較，你的教育質量的體現，就是說，你的課程設置和學生學習的成果這些都是我們會去關注并且重點考察的。我舉個例子，簡單來說，線上職業培訓最終得到一個衡量指標就學生的就業率。另外我們會做一些考證，你學生的滿意度和他的通過率其實對你的教學質量的考核是非常重要的。我經常看到很多項目，其實沒有重點去思考你跟其他項目有沒有什么不同，或者說你做出來的實際效果會不會有所體現。在這里我給教育項目的創始人一個建議，您要重點提現在教學的質量和成果上是否跟其他人有特別之處，我認為這是一個加分項。上面這兩個方面，就是我們去考察的兩個核心。一個是你的流量來源或者簡單來說，早期的種子用戶啟動和后續低成本流量來源。另外一個就是是否有區別于其他人的教育質量。

現在跟行業內同行和創業者交流，大家都提到一個問題，現在教育行業是否還會有投資的機會。我的觀點相對比較明確，首先教育是一個非常大的行業，這里面的機會隨著整個社會變革和技術的進步，肯定是非常大的，還是有可能成長出來高估值的獨角獸公司，這是我堅定認為的一個方向。在這方向下，首先教育肯定是國家會重點管控的問題，因為關系到國計民生，所以絕對不能反對國家的政策，這是你首先要考慮的基礎問題，就是你做這個事情是否對教育行業對社會有利，是否提升國家的整體教育水平，這是我去跟任何一個教育項目溝通的時候首要問題。簡單來說，本著初心，你是做教育行業的話，你是想要賺錢還是去提升其他人本身水平和能力。出新不同，最終做出來項目就會不同。基本上我們會要求創始人去提升自己的服務質量，不要走彎路。前幾年很多職業教育招生有很多亂想，這一類是我們見覺規避的，雖然盈利但是不會給社會帶來效益，甚至會對他人產生不利影響。

其實我們在接觸項目的過程中，很怕遇到一個項目上來，說他要變革行業。我覺得現在整個教育行業，除非你的變革性的技術，不然你很難去顛覆很大的行業。如果只是想有一定的運營現金流，我覺得線下的項目是很多創業者可以選擇的。但是如果你有預期想要做大的話，還是要擁抱互聯網的技術手段，未來的一個發展空間會更高一些。我覺得，對任何項目來說，通用的兩個方向，一個是你的成本結構，就是流量成本或者你的種子用戶的來源，這是非常關鍵的，第二個就是你的教學質量和教學成果，跟其他人相比有什么特別大的優勢。建議要從整個教育的本質出發，去做對社會有益的事情，以上是我自己整個的分享，接下來回答各位提出的一些問題。

提問互動

Q1：在線少兒英語1對1現在還有沒有機會?從投資人角度來看，除了vipkid 51talk這種規模的企業，體量偏小的企業投資價值在哪方面?

首先的話我覺得一對一會比較，他的成本模型不是特別好，你本身要從種子用戶去把整個項目發展起來，你的用戶成本沒有太大優勢，其實很難發展出來，現在市場的一個方向，其實比較關注的是一對多的線上小班課，現在的話這些項目還是在快速的發展，還是有一定的投資機會的。你的核心運營能否把這個成本結構做到一個相對比較好的模型，經過驗證快速推廣，我們才有機會在市場中看到這樣的項目。

Q2：很多創業者都想知道，現在的投資機構比如同創偉業，是否投種子階段(即產品已開發完成，尚未上線運營)的項目？

對于同創來說，因為從市場來說不同機構是專注于不同階段的，肯定會有專門投天使的公司，就我知道的項目有一些還沒有上線就已經拿到融資，這樣的項目還是偏少，除非創業團隊非常亮眼。我覺得更多的話，你進入天使階段，上線跑一段時間數據去測試在來融資會比較好。我們機構主要關注從天使之后的項目，主要集中在成長期階段。

Q3： 在古箏教育，國樂教育這一塊市場怎么樣？

素質教育階段，像古箏國樂教育這一部分，如果單一細分領域來看，我覺得受眾人群有點少，因為你不能跟其他人群多的品類去比，像鋼琴等受眾人群更大群，客單價會高一些，才會有發展的基礎。對于古箏這個教育的方向，我個人建議你可以稍微多一兩個品類，但是可能會造成運營效率有點低，要盡量考慮你的成本效率，這樣對你的商務發展也會有一定的好處。

Q4：區塊鏈技術在教育行業中的應用，有相關的案例嗎？

區塊鏈技術的應用。說實話，這個確實我沒有碰到過。因為區塊鏈在其它的一些相對比較對應的行業，其實我們有碰到過類似的項目，教育行業，我現在不是特別想的出來比較好的應用的場景，或者切合的應用場景，因為畢竟區塊鏈這個技術的應用還在探討的一個當中。

Q5：針對大學生職業規劃、培訓以及后期的就業招聘，您可以提供一些建議嗎？

大學生職業規劃和培訓這塊市場，有幾個核心的問題：首先這塊市場并不大，你很難收到很高的案值，另外目前在學校做類似項目的人群還蠻多的，你很難形成一個很大的品牌，其實他會被目前一些其他大類的項目所覆蓋，但是能不能考慮把這個做線上化我暫時還沒有想到。

以上就是秒見投資人面對面第七期——投資人陳悅林分享的全部內容，希望對你有所啟發。

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