6月初，啟明創(chuàng)投甘劍平即將離職的消息再次被媒體追逐甚至是競相揣測。而另一家?guī)缀跬瑫r以創(chuàng)投基金起家的天首集團卻顯得低調(diào)很多。近幾年來，相繼收購上市公司、組建實業(yè)板塊、進軍產(chǎn)業(yè)，天首集團安靜而穩(wěn)步地發(fā)展著。

“本土派”創(chuàng)投的前世今生

被輿論忽略的，并不只是天首。提起創(chuàng)投，紅杉、鼎暉、IDG、北極光乃至是開頭提到的啟明，個個聲名顯赫，沈南鵬、熊小鴿等投資人更是被眾多創(chuàng)業(yè)者頂禮膜拜，甚至尊為創(chuàng)業(yè)教父級人物。不可否認的是，中國近二十年來涌現(xiàn)的風云企業(yè)尤其是TMT企業(yè)，背后均有這些名字的身影。而這些名字也有著顯著的共同點：它們掌管的主要是外資基金，而這些基金的掌舵者也大多有著光鮮的海外留學和事業(yè)經(jīng)歷。

但是，中國創(chuàng)投領(lǐng)域除了這些“海歸”，還有另一股重要的力量。

早在2000年前后，在政策主導下、中國誕生了最早一批本土化的創(chuàng)投機構(gòu)，雖然彼時納斯達克神話的破滅及國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的難產(chǎn)拖跨了其中不少人，然而熬過了那段艱辛經(jīng)歷之后，他們其中很多仍然活躍在舞臺中央。

2004年底，中小板重新啟動讓本土創(chuàng)投機構(gòu)重新活躍起來。這個活躍周期一直持續(xù)到創(chuàng)業(yè)板開張后的第三年。退出機制的健全，令中國本土的創(chuàng)投力量進入了真正百花齊放的黃金時代。“那個時候，有個很有意思的公司叫同洲電子，你現(xiàn)在看到的本土創(chuàng)投的主要力量，很多都投過這家公司。”在本土創(chuàng)投機構(gòu)中屬少壯派的邱士杰，恰恰也是從投資同洲電子中賺到了人生的第一桶金，并在晚些時候創(chuàng)立了天首集團。

然而事物總有盛衰，行業(yè)總有起落。2012年隨著各項經(jīng)濟指數(shù)的下行，本土創(chuàng)投再度陷入困頓。所幸這個調(diào)整期并不算太久。兩年之后的2014，在“雙創(chuàng)”、A股IPO重新開閘、中國經(jīng)濟“新常態(tài)”等宏觀有利因素的刺激下，隨著退出機制的不斷完善，本土創(chuàng)投的信心和熱情被重新點燃，并日漸成長為推動中國經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級的重要力量——無論是因?qū)幍聲r代而進入主流輿論視野的深創(chuàng)投、或是僅2017年前8個月就有17家所投企業(yè)進入IPO的達晨，本土創(chuàng)投基金勢頭強勁。

天首集團也是如此：旗下天首投資于2013年以唯一私幕基金身份參與央視財經(jīng)50指數(shù)而獲得關(guān)注。近幾年，天首集團業(yè)務不斷拓展，2017年通過股權(quán)收購成為吉林天池鉬業(yè)最大股東，2018年布局新能源領(lǐng)域，參股邯鄲建旭新能源有限公司。自此，集團布局已覆蓋新能源、消費服務、新型農(nóng)業(yè)、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保和稀有金屬，各個板塊聯(lián)動，正推動著中國多個領(lǐng)域、多產(chǎn)業(yè)的變革和發(fā)展。

表象之下的三個截然不同

外資與本土投資基金的差異，事實上遠不止主流輿論關(guān)注點截然不同這么簡單。更深層次的差異，主要體現(xiàn)在三個方面。

一是投資方向的不同。外資更注重的是以互聯(lián)網(wǎng)業(yè)為典型代表的“風口”，而本土投資機構(gòu)把資金更多地投入在了傳統(tǒng)制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級、國家戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)以及中小企業(yè)。

二是投資手法的不同。無論是已經(jīng)上市的美團、出行服務巨頭滴滴、抑或是已經(jīng)死掉的“小黃車”，都曾以高得嚇人甚至是背離基礎(chǔ)商業(yè)法則的用戶返利，將整個行業(yè)攪得翻江倒海。在背后資本的強力驅(qū)動下、這些“獨角獸”迅速打壓并收購主要競爭對手，從而快速形成行業(yè)壟斷的局面。相比之下，本土投資機構(gòu)的手法要溫柔了許多。

三是投資回報的截然不同。姑且不論上述這種血腥攪局的手法是創(chuàng)新大于破壞、還是破壞大于創(chuàng)新，一個不爭的事實是，這些快速形成壟斷的企業(yè)，往往獲得更為好看的數(shù)據(jù)和因此而來的更高估值，其投資回報周期也更短。

或者正是因為這三個本質(zhì)差異，令外資具有更生動的故事性，因此自然能得到輿論的更多關(guān)注。然而正如達晨創(chuàng)投的肖冰所言：“中國不可能完全靠互聯(lián)網(wǎng)，中國的基礎(chǔ)、脊梁仍然是制造業(yè)。如果制造業(yè)發(fā)展不起來，中國的GDP很難持定續(xù)穩(wěn)。”

尤其當下面臨復雜的國際經(jīng)濟形勢下，本土投資機構(gòu)的使命遠還沒有完成。

“金融服務實體經(jīng)濟”是一種使命

對于本土投資人而言，使命感似乎是與生俱來的。

“金融應服務于實體經(jīng)濟，為國家發(fā)展做出應有貢獻。”這是邱士杰創(chuàng)立天首的初心，也是絕大多數(shù)本土投資機構(gòu)共有的信念。

然而信念還須付諸于實踐和行動。對于中國而言，無論外部環(huán)境如何變化，實現(xiàn)5G、工業(yè)2025等重大戰(zhàn)略目標。不同于以往幾次工業(yè)革命，新一輪的領(lǐng)先之爭不再只是某項或某些技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，其實質(zhì)是借助AI、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)和技術(shù)理念推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級迭代。

在天首集團看來，金融服務于實體經(jīng)濟的成效，主要看兩個指標。

一方面，是看所投企業(yè)在資本進入和資本退出后，有沒有變得更好。不少中國企業(yè)赴美上市、創(chuàng)造了各種驕人的成就之后，隨著資本的套利退出，逐漸變得平庸甚至是趨于沒落，這顯然是一個被忽略了的現(xiàn)象。在天首集團長期以來的價值觀中，投資機構(gòu)不僅要為所投企業(yè)提供服務支持，更重要的是在這個過程中，要為其建立起能持續(xù)創(chuàng)新的現(xiàn)代化企業(yè)管理能力，即便未來資本獲利退出了，企業(yè)也能憑借這種機制，繼續(xù)成為一個有長久價值的實體。這也是對投資人的負責。

另一方面，單是企業(yè)個體變得更好還不夠，還得看在這些龍頭企業(yè)的帶動下，整個行業(yè)有沒有變得更好。天首集團作為本土投資機構(gòu)的一股重要力量，有相當一部分投的是國家戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)整體要變得有競爭力，需要的是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的良性競爭和產(chǎn)業(yè)鏈的共同發(fā)展，因此，有一些投資手法比如快速制造壟斷，雖然能放大中短期投資收益，但長遠看并不利于行業(yè)健康。這種有所不為，也恰恰是本土投資機構(gòu)應有的使命感所在。邱士杰介紹，目前天首集團的實業(yè)和金融板塊正同步發(fā)力。

IFC大廈的視野極好，初夏中午明亮的光線，讓北京東三環(huán)那些入駐著全球最頂尖公司的高樓幾乎盡收眼底。道路上車輛往來，奔向下一個目的地。這一幕，也似乎正是中國本土投資機構(gòu)的發(fā)展縮影。