進(jìn)入3月，全球貨幣收緊周期出現(xiàn)急剎車跡象，美聯(lián)儲(chǔ)放出降息傳言，歐央行也表示將暫停收緊，甚至不排除有新的量化寬松政策出現(xiàn)。而在國(guó)內(nèi)，一季度末，央行重提“把好貨幣供給總閘門”基調(diào)，而且刪減“加大逆周期調(diào)節(jié)的力度”說法，中國(guó)此輪降準(zhǔn)周期或已結(jié)束。從近期央行縮表的行為來看，今年貨幣政策邊際收緊的可能性較大。

M1與M2增速同時(shí)出現(xiàn)反彈，實(shí)際購(gòu)買力和潛在購(gòu)買力均出現(xiàn)增長(zhǎng)，而且居民和企業(yè)的終端需求有所改善，也就是資金進(jìn)入實(shí)體體系循環(huán)意愿增強(qiáng)。在票據(jù)融資被嚴(yán)控的情況下，社會(huì)融資規(guī)模增量仍出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，尤其是民營(yíng)企業(yè)融資意愿明顯增加，融資結(jié)構(gòu)得到改善，而且表外轉(zhuǎn)表內(nèi)跡象明顯。

菜鳥理財(cái)研究院宏觀分析師認(rèn)為, 總體來看，結(jié)構(gòu)性寬信用已取得一定的成效，住戶部門中長(zhǎng)期貸款意愿明顯，對(duì)房?jī)r(jià)形成了一定的筑底和上漲動(dòng)力, 民營(yíng)企業(yè)貸款意愿增強(qiáng)，重點(diǎn)仍是后期利潤(rùn)環(huán)境是否得到改善。

3月進(jìn)出口分化比較明顯，出口出現(xiàn)反彈，進(jìn)口繼續(xù)下滑。剔除季節(jié)因素的影響，出口依然偏弱，而且反彈也存在暫時(shí)現(xiàn)象。

今年擾動(dòng)外貿(mào)數(shù)據(jù)的重點(diǎn)在外部需求壓力，尤其是歐洲需求下行壓力較大。雖然中美貿(mào)易談判出現(xiàn)暫時(shí)緩和，但是全球貿(mào)易壁壘并沒有消除，而且美歐也陷入貿(mào)易爭(zhēng)端。長(zhǎng)期來看，出口壓力仍然較大。

在股市方面，全球經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期再次對(duì)歐美股市產(chǎn)生沖擊。

短期來看，美股存在一定的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn), 歐美PMI數(shù)據(jù)的超預(yù)期下行和美債收益率的倒掛又進(jìn)一步加深了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。今年2月至3月中旬，A股在投資者活躍度提升、科創(chuàng)板持續(xù)推進(jìn)的背景下不斷走高。

A股市場(chǎng)2019年第一季度，給各位投資人展露新牛市的曙光，一季度滬指漲幅超過20%，最高一度站在3100的高點(diǎn)。接下下,估計(jì)大家最關(guān)心問題莫過于：現(xiàn)在的市場(chǎng)到底是屬于牛市初段，還是熊市反彈?

隨著各項(xiàng)改革加速推進(jìn)，增長(zhǎng)動(dòng)力正在發(fā)生變化，過去我們依賴于人口紅利、外貿(mào)出口和投資等增長(zhǎng)動(dòng)力支撐，而未來增長(zhǎng)動(dòng)力將主要來自于改革紅利和科技創(chuàng)新等， 科創(chuàng)板的快速推進(jìn)和大規(guī)模的減稅降費(fèi)亦將為企業(yè)的盈利增長(zhǎng)提供新的支持。

菜鳥理財(cái)研究院基金分析師認(rèn)為, 市場(chǎng)已經(jīng)大概率進(jìn)入牛市初期, 經(jīng)歷過一季度的快速估值修復(fù)后，二季度 A股大概率迎來震蕩整理，全年將呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì)。

在銀行理財(cái)方面，繼2月銀行理財(cái)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌后，3月以來發(fā)行量逐漸回暖，但收益率方面“寒意”依舊。菜鳥理財(cái)研究院銀行分析師表示，銀行理財(cái)收益率連續(xù)12個(gè)月下跌，已創(chuàng)下了22個(gè)月以來的最低值。

在考核壓力和流動(dòng)性收緊的形勢(shì)下，愿意高成本攬存的銀行紛紛提高大額存單年化利率，使得大額存單的收益較為凸顯，甚至超過部分銀行的理財(cái)產(chǎn)品。

受跨季市場(chǎng)流動(dòng)性收緊的影響，近兩周市場(chǎng)利率明顯上升，互聯(lián)網(wǎng)寶寶收益率也大幅反彈。其中，銀行系和基金系寶寶平均七日年化收益率分別為2.92%、2.91%。

但菜鳥理財(cái)研究院銀行分析師認(rèn)為，季末節(jié)點(diǎn)過后，市場(chǎng)利率大概率會(huì)回落，互聯(lián)網(wǎng)寶寶收益率或?qū)⒃俅斡瓉硐滦汹厔?shì)。

值得注意的是，大型商業(yè)銀行的3年期和5年期利率倒掛明顯。一些大型商業(yè)銀行的3年期和5年期利率相同，而另有一些銀行的3年期定存利率明顯高于5年期定存利率。

在P2P方面，截止至2019年3月，網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的P2P平臺(tái)數(shù)量減少至1022家，減少趨勢(shì)呈平緩勢(shì)態(tài)，平臺(tái)數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定。月成交量基本呈現(xiàn)下降的趨勢(shì), 目前大概維持在1000億元上下。

P2P網(wǎng)貸試點(diǎn)備案方案的流出引發(fā)全行業(yè)的關(guān)注，明面上看是給備案的完成限定了明確的時(shí)間點(diǎn)。但方案中對(duì)區(qū)域性和全國(guó)性機(jī)構(gòu)的劃分，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)實(shí)繳注冊(cè)資本、一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金的要求，對(duì)平臺(tái)股東和高管的資質(zhì)要求，以及對(duì)投資者投資限額及證明文件的要求等，從實(shí)際層面來看都是難以完成的。所以在短時(shí)間內(nèi)，備案或不會(huì)有較大進(jìn)展，不會(huì)存在大批量備案的情況。

菜鳥理財(cái)研究院網(wǎng)貸分析師認(rèn)為, 雖然試點(diǎn)備案方案逐漸明朗，部分城市也已經(jīng)啟動(dòng)行政核查工作，但當(dāng)下的網(wǎng)貸環(huán)境較不明朗，不確定性仍然存在。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，網(wǎng)貸行業(yè)有將面臨諸多挑戰(zhàn)，但可以預(yù)見的是,幫助平臺(tái)良性清退、嚴(yán)懲惡意逃廢債行為無(wú)疑也將是監(jiān)管此后的工作重心。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者而言，在當(dāng)下選擇觀望是比較恰當(dāng)?shù)倪x擇;風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者，也應(yīng)該保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)足夠的敬畏。

本文內(nèi)容均出自“菜鳥理財(cái)研究院4月研報(bào)”，如需了解更詳細(xì)的內(nèi)容，可于菜鳥理財(cái)平臺(tái)獲取相關(guān)信息。

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