廣譽(yù)遠(yuǎn)是一家將近五百年老字號(hào)藥企，擁有國(guó)家級(jí)保密配方兩個(gè)，同時(shí)還擁有只有三家才允許使用天然牛黃和天然麝香的安宮牛黃丸，又在2008年（龜齡集）、2011年（定坤丹）和2014年（安宮牛黃丸）被國(guó)務(wù)院評(píng)為國(guó)家級(jí)非遺，是唯一一家擁有三項(xiàng)國(guó)家級(jí)非

廣譽(yù)遠(yuǎn)是一家將近五百年老字號(hào)藥企，擁有國(guó)家級(jí)保密配方兩個(gè)，同時(shí)還擁有只有三家才允許使用天然牛黃和天然麝香的安宮牛黃丸，又在2008年（龜齡集）、2011年（定坤丹）和2014年（安宮牛黃丸）被國(guó)務(wù)院評(píng)為國(guó)家級(jí)非遺，是唯一一家擁有三項(xiàng)國(guó)家級(jí)非遺的中藥企業(yè)。

四大核心中藥：御用養(yǎng)生龜齡集、婦科圣藥定坤丹、孝禮必備安宮牛黃丸和精英養(yǎng)生牛黃清心丸，覆蓋了男科、婦科和心血腦等大病領(lǐng)域。

然而出身尊貴，身份顯赫的百年老字號(hào)藥企，卻要壓價(jià)墊資給渠道商鋪貨。保密配方，百年老字號(hào)在A股市值和股價(jià)都是同行業(yè)零頭。不得不說(shuō)，廣譽(yù)遠(yuǎn)是“一手好牌打得稀巴爛”的典型現(xiàn)實(shí)案例。

廣譽(yù)遠(yuǎn)這家公司無(wú)論是業(yè)績(jī)還是知名度之前在A股市場(chǎng)中并不出眾，是什么原因支撐了廣譽(yù)遠(yuǎn)這輪暴漲？

6月8日晚間，廣譽(yù)遠(yuǎn)公告稱，公司控股股東及實(shí)控人擬發(fā)生變更。7月16日廣譽(yù)遠(yuǎn)公布東盛集團(tuán)將其持有的3150.8968萬(wàn)股公司股份過(guò)戶抵償給晉創(chuàng)投資的過(guò)戶登記手續(xù)已于2021年7月16日辦理完畢。此次股份過(guò)戶完成后相關(guān)股東持股變動(dòng)情況如下：

過(guò)戶登記手續(xù)目前已經(jīng)辦理完畢，公司控股股東由東盛集團(tuán)變更為晉創(chuàng)投資，公司實(shí)際控制人有郭家學(xué)變更為山西省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

廣譽(yù)遠(yuǎn)從6月8日公告“賣身”國(guó)資的消息，股價(jià)就立刻出現(xiàn)反應(yīng)至今漲幅高達(dá)134.2%。

如今打牌人換了，有化蛟為龍的可能，這就是廣譽(yù)遠(yuǎn)最近暴漲的原因。如今，山西國(guó)資委成為實(shí)控人，就像一位白衣劍客騎著白馬來(lái)了，是廣譽(yù)遠(yuǎn)救贖之路的開始。首先，要有賺富人錢的藥，這樣藥廠才能賺錢。其次，保健藥品由于使用人群廣，優(yōu)于處方藥。目前廣譽(yù)遠(yuǎn)既有酒，又有保健品，這個(gè)市場(chǎng)想象空間還是很大的。你也就能理解近期為什么漲幅這么高的原因了。

山西國(guó)資委入主廣譽(yù)遠(yuǎn)后，公司基本面將發(fā)生翻天覆地的變化，就像復(fù)星加持舍得一樣，換血換高管換企業(yè)運(yùn)營(yíng)策略。山西國(guó)資委在A股已經(jīng)打造了一張王牌：山西汾酒；從各方面看，資質(zhì)能媲美汾酒的只有廣譽(yù)遠(yuǎn)。如果山西國(guó)資委有所作為，廣譽(yù)遠(yuǎn)未必不能像“片仔癀”一樣成為爆款。目前可能你還很難相信，但是在未來(lái)某一天，廣譽(yù)遠(yuǎn)市值上千億，可能全國(guó)人民都知道定坤丹、安宮牛黃丸和龜齡集酒。

好東西都是經(jīng)過(guò)歷史檢驗(yàn)的，現(xiàn)在就是需要把傳播形式做個(gè)創(chuàng)新，這樣大眾就會(huì)接受的。經(jīng)過(guò)歷史檢驗(yàn)的事物，最大的特點(diǎn)就是他不會(huì)被泯滅，只需要我們這一代人把他們的價(jià)值挖掘出來(lái)，解鎖他的技能。山西國(guó)資如何打好這張牌，需要時(shí)間檢驗(yàn)，我們可以持續(xù)關(guān)注拭目以待。

下面我們從長(zhǎng)期投資片仔癀的15大理由，來(lái)比較一下片仔癀和廣譽(yù)遠(yuǎn)。

定性

1.產(chǎn)品保密級(jí)別：

中藥保密級(jí)別分為：絕密級(jí)（長(zhǎng)期保密）、機(jī)密級(jí)（一般保密期限不少于20年）和秘密級(jí)（一般保密期限不少于5年）

片仔癀：片仔癀核心系列及工藝系國(guó)家絕密級(jí)（長(zhǎng)期保密）

廣譽(yù)遠(yuǎn)：龜齡集和定坤丹系國(guó)家保密級(jí)（20年期限）

片仔癀的保密級(jí)別更高，“國(guó)寶名藥”名頭更盛，廣譽(yù)遠(yuǎn)的龜齡集和定坤丹則普遍認(rèn)為是內(nèi)科扶正“上藥”

2.中華老字號(hào)

片仔癀：無(wú)論片仔癀、茅臺(tái)、云南白藥都是中華老字號(hào)，過(guò)往穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)歷史，穿越數(shù)次牛熊周期。

廣譽(yù)遠(yuǎn)：中華老字號(hào)

中華老字號(hào)通常說(shuō)明生意能夠持續(xù)地經(jīng)營(yíng)，否則早就消失了

3.壟斷消費(fèi)者心智的生意

超級(jí)品牌，在高端白酒和肝膽用藥領(lǐng)域，消費(fèi)者和客戶，首先想到的就是茅臺(tái)和片仔癀，完全占據(jù)消費(fèi)者心智。這是一門壟斷生意。

片仔癀：肝、消炎、抗癌、治未病

廣譽(yù)遠(yuǎn)：腎、長(zhǎng)壽

判斷是否壟斷？就看是否有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，片仔癀的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都沒(méi)有怎么聽過(guò)，是沒(méi)有替代品的獨(dú)門生意。廣譽(yù)遠(yuǎn)所在的補(bǔ)腎賽道，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還是比較多的，百億級(jí)別的有中國(guó)勁酒、十億級(jí)別的有匯仁腎寶，但歷史底蘊(yùn)和產(chǎn)品層次來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都是低端，而廣譽(yù)遠(yuǎn)走的是高端路線。壟斷屬性看，片仔癀更勝一籌，廣譽(yù)遠(yuǎn)是有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)層級(jí)。

4.獨(dú)門的產(chǎn)品

片仔癀：片仔癀系獨(dú)門產(chǎn)品。國(guó)家絕密級(jí)別。我很喜歡產(chǎn)品名稱就是公司名稱的企業(yè)。這說(shuō)明公司以產(chǎn)品為核心發(fā)展，久經(jīng)不衰，供不應(yīng)求，不會(huì)有庫(kù)存問(wèn)題。茅臺(tái)酒，是茅臺(tái)公司的主要收入來(lái)源。片仔癀的核心產(chǎn)品主要來(lái)源于藥片片仔癀，云南白藥也是圍繞它的白藥發(fā)展起來(lái)的，這就是門檻，是獨(dú)門生意、一般的企業(yè)生產(chǎn)不了這些產(chǎn)品，這就是壟斷，因此這些企業(yè)走向世界也是遲早的事，一種產(chǎn)品如果不好，它是不會(huì)傳承下去的，早就淘汰了。國(guó)外的蘋果，可口可樂(lè)等大牛股，也是類似的產(chǎn)品文化基因。

廣譽(yù)遠(yuǎn)：龜齡集和定坤丹系國(guó)家保密產(chǎn)品

5.超級(jí)品牌

片仔癀：長(zhǎng)期在肝膽中藥的品牌價(jià)值榜，排名第一

廣譽(yù)遠(yuǎn)：乾隆和將軍粟裕等代言，品牌力強(qiáng)；

6.長(zhǎng)期定價(jià)權(quán)

片仔癀：核心產(chǎn)品具有“禮品”和“投資”屬性，擁有長(zhǎng)期提價(jià)權(quán)

廣譽(yù)遠(yuǎn)：過(guò)去廣譽(yù)遠(yuǎn)的零售價(jià)格低于官方價(jià)

7.利潤(rùn)總額高、利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定而快速

片仔癀：總利潤(rùn)高，代表品牌影響力強(qiáng)大，利潤(rùn)高。年利潤(rùn)茅臺(tái)2020年在450億以上，片仔癀2020年在16.67億，過(guò)去10年年化利潤(rùn)增長(zhǎng)率都在10%以上，本質(zhì)是超級(jí)成長(zhǎng)股。

廣譽(yù)遠(yuǎn)：2020年公司業(yè)績(jī)大降，養(yǎng)生酒系列僅營(yíng)收4000萬(wàn)余元，占比較低。2013年借殼上市，歷史最高凈利潤(rùn)在2018年實(shí)現(xiàn)3.74億，但不夠穩(wěn)定。股價(jià)歷史新高，公司曾經(jīng)在2019年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)設(shè)定為“收入20億元，凈利潤(rùn)4.2億”，但由于股東債務(wù)問(wèn)題未能實(shí)現(xiàn)，山西國(guó)資委接盤，今年資金問(wèn)題得到解決，打造新社區(qū)營(yíng)銷模式，預(yù)計(jì)今年利潤(rùn)應(yīng)超過(guò)2019年高峰，未來(lái)最大看點(diǎn)是利潤(rùn)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

8.低投入，高產(chǎn)出

片仔癀：核心系列毛利率80%，盈利不是靠增加投資來(lái)產(chǎn)出的，而是基于內(nèi)生增長(zhǎng)。

廣譽(yù)遠(yuǎn)：核心系列毛利率71%。公司內(nèi)科扶正毛利率達(dá)80%，內(nèi)科開竅毛利潤(rùn)68%，養(yǎng)生酒45%

9.盈利確定性強(qiáng)

片仔癀:實(shí)質(zhì)是長(zhǎng)期處于量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)下的“戴維斯雙擊”。長(zhǎng)期量?jī)r(jià)齊升。價(jià)，前面談到了；量，目前片仔癀的治療需求、禮品需求和保健需求，三方滲透率都不到2%，成長(zhǎng)空間巨大。

廣譽(yù)遠(yuǎn)：非常類似片仔癀。長(zhǎng)期處于量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)下的“戴維斯雙擊”。由于廣譽(yù)遠(yuǎn)的當(dāng)前市值更小，顯得成長(zhǎng)空間相對(duì)會(huì)更大一些。

定量

10.高凈資產(chǎn)收益率ROE的公司

片仔癀長(zhǎng)期ROE保持在15%以上，最近三年ROE分布式23.64%、24.98%和21.16%。長(zhǎng)期保持在20%以上。這是優(yōu)秀公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)特征。凈資產(chǎn)代表公司值多少錢，收益率代表通過(guò)凈資產(chǎn)能賺到多少錢。

11.高毛利率的公司

毛利率穩(wěn)定而逐年走高，顯示產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。這點(diǎn)無(wú)疑非常重要。當(dāng)年長(zhǎng)虹敗落正是價(jià)格戰(zhàn)下毛利率直線下降，當(dāng)年的大牛股而后跌落很慘。

12.低銷售費(fèi)用率的公司

片仔癀和茅臺(tái)的銷售費(fèi)用率比較低，說(shuō)明品牌力的強(qiáng)大，產(chǎn)品不愁銷路

13.每股收益率高，無(wú)短期和長(zhǎng)期負(fù)債

每股收益率高，代表該股實(shí)現(xiàn)的每股盈利能力。越高代表公司股票獲利水平越高，投資風(fēng)險(xiǎn)小。而負(fù)債少，一方面不差錢，一方面經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，利于穿越周期。片仔癀每股收益，長(zhǎng)期穩(wěn)定走高。

14.嬰兒的股本，巨人的品牌、行業(yè)老大的公司

片仔癀：未來(lái)能夠漲10倍的公司，股本小，發(fā)展空間大，穩(wěn)定性強(qiáng)，成長(zhǎng)能力強(qiáng)的公司。

廣譽(yù)遠(yuǎn)：未來(lái)能夠漲10倍的公司，市值小，發(fā)展空間較大，穩(wěn)定性一般，成長(zhǎng)能力較強(qiáng)的公司。

15.股價(jià)能夠新高不斷，年K線呈現(xiàn)45度角上升的公司。

K線相當(dāng)于企業(yè)“心電圖”，天下超級(jí)明星公司（成長(zhǎng)王），如片仔癀、茅臺(tái)、騰訊、蘋果，從年K線角度看，一般都是年年新高（個(gè)別年份除外），呈現(xiàn)45度角上升的公司，代表企業(yè)盈利新高，持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，在行業(yè)處于領(lǐng)頭羊低位

通過(guò)以上的分析，定性部分廣譽(yù)遠(yuǎn)有一些亮點(diǎn)。產(chǎn)品保密級(jí)別不及片仔癀，但產(chǎn)品毛利率相仿，產(chǎn)品使用范圍人群較廣，發(fā)展空間較大；

定量部分，廣譽(yù)遠(yuǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)糟糕，2020年業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑，營(yíng)收僅11.09億，凈利潤(rùn)3200萬(wàn)，而2018年?duì)I收為16.19億，凈利潤(rùn)3.74億。自由現(xiàn)金流緊張。目前除了11、14點(diǎn)和片仔癀比較一致外，其它項(xiàng)目由于歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)比較差，今年需要重點(diǎn)觀察中報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的改善情況進(jìn)行確認(rèn)。