隨著“顏值經(jīng)濟(jì)”興起，醫(yī)美生意正吸引越來(lái)越多的玩家入場(chǎng)。近日，醫(yī)美連鎖醫(yī)院伊美爾向港交所遞交了招股書(shū)，謀求在香港上市。作為國(guó)內(nèi)最早一批醫(yī)美玩家，伊美爾曾憑借打造“中國(guó)第一人造美女”而紅極一時(shí)，但從其披露的招股書(shū)來(lái)看，這個(gè)在外界看來(lái)很“暴利”

隨著“顏值經(jīng)濟(jì)”興起，醫(yī)美生意正吸引越來(lái)越多的玩家入場(chǎng)。

近日，醫(yī)美連鎖醫(yī)院伊美爾向港交所遞交了招股書(shū)，謀求在香港上市。

作為國(guó)內(nèi)最早一批醫(yī)美玩家，伊美爾曾憑借打造“中國(guó)第一人造美女”而紅極一時(shí)，但從其披露的招股書(shū)來(lái)看，這個(gè)在外界看來(lái)很“暴利”的行業(yè)，或許只是看上去很美……

男記者轉(zhuǎn)行開(kāi)整形醫(yī)院

伊美爾成立于1997年，是國(guó)內(nèi)最早從事醫(yī)療美容的機(jī)構(gòu)之一，業(yè)務(wù)包括整形美容、形體雕塑、注射整形、激光美容、中醫(yī)美容、口腔管理等領(lǐng)域。

截至2021年一季度，伊美爾在全國(guó)共有9家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，其中北京5家，其余4家分布在天津、青島、西安、濟(jì)南。據(jù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)“弗若斯特沙利文”報(bào)告顯示，以2020年醫(yī)療美容服務(wù)收益計(jì)，伊美爾在中國(guó)北部所有私立醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)集團(tuán)中排名第一，全國(guó)排名第四。

伊美爾的創(chuàng)始人汪永安是一個(gè)有故事的人。

在從事醫(yī)美行業(yè)之前，汪永安做過(guò)記者、外貿(mào)員、操盤(pán)手。1997年，汪永安在國(guó)外發(fā)現(xiàn)一款可以讓皮膚變透亮的激光強(qiáng)脈沖皮膚治療儀，讓他嗅到了新的商機(jī)，遂將其更名為“光子嫩膚治療儀”引入中國(guó)，從此進(jìn)入醫(yī)美行業(yè)。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)，伊美爾這一品牌在國(guó)內(nèi)一炮而紅，還源自2003年公司聯(lián)合媒體策劃的“人造美女郝璐璐事件”。

彼時(shí)，媒體出身的汪永安擅長(zhǎng)另辟蹊徑，伊美爾發(fā)起“人造美女”運(yùn)動(dòng)：通過(guò)多次免費(fèi)手術(shù)，將一個(gè)相貌平平的女性打造成五官精致完美的人造美女，以此來(lái)達(dá)到宣傳整容效果和推廣醫(yī)院業(yè)務(wù)的目的。

當(dāng)年，郝璐璐接受了包括割雙眼皮、隆鼻、大小腿及腰部吸脂、提臀、隆胸等在內(nèi)的十幾個(gè)手術(shù)，并成為國(guó)內(nèi)首位公開(kāi)自己整容過(guò)程的“人造美女”。

因此走紅的伊美爾，順理成章地成為了醫(yī)美機(jī)構(gòu)的“鼻祖”。

之后幾乎每一項(xiàng)行業(yè)新技術(shù)的引進(jìn)和行業(yè)新熱點(diǎn)的催生，伊美爾都走在了前面。發(fā)展了這么多年，伊美爾歷經(jīng)數(shù)輪融資，獲得過(guò)包括鼎暉投資、愉悅資本、華泰紫金、華平投資、君聯(lián)資本、天圖投資等多家機(jī)構(gòu)的青睞。

2年虧掉2個(gè)億 剛剛扭虧為盈

如今，中國(guó)已成為全球第二大醫(yī)美市場(chǎng)，中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)總收入已從2016年的776億增長(zhǎng)至2020年的1176億元。醫(yī)美板塊更是被看作是黃金賽道、暴利行業(yè)。

不過(guò)，和大眾對(duì)醫(yī)美行業(yè)的“暴利”認(rèn)知不同，伊美爾卻是一家賺不到錢(qián)的企業(yè)。

根據(jù)招股書(shū)，2018年至2020年，伊美爾分別實(shí)現(xiàn)收益6.61億元、7.39億元、8.11億元，但伊美爾在2018年和2019年，利潤(rùn)分別虧損1億元、1.18億元。直到2020年才扭虧為盈至錄得828.6萬(wàn)元利潤(rùn)。今年一季度，其繼續(xù)實(shí)現(xiàn)正盈利1005.3萬(wàn)元，但這一盈利的持續(xù)性如何還有待觀察。

且需要指出的是，雖然公司在2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是在剝離虧損業(yè)務(wù)后。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，伊美爾解釋稱(chēng)，主要是西安醫(yī)院等新醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)初期收入較低而運(yùn)營(yíng)成本較高以及公司擴(kuò)大專(zhuān)責(zé)銷(xiāo)售顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)營(yíng)銷(xiāo)支出增加。

毛利率上看，2018年至2020年，伊美爾的毛利率分別為53.7%、51.6%和53.6%，盡管看似不低，但與醫(yī)美明星行業(yè)80%、90%相比并不是很高。

此外，招股書(shū)還顯示，2018年到2021年第一季度末，伊美爾經(jīng)歷了23起醫(yī)療糾紛，為此支付了共計(jì)210萬(wàn)元賠償款，其中2021年第一季度賠償30萬(wàn)元。

據(jù)了解，伊美爾的醫(yī)療糾紛主要與客戶(hù)在接受醫(yī)美診療期間或之后發(fā)生的并發(fā)癥及身體傷害，或客戶(hù)就醫(yī)美服務(wù)提出的其他投訴有關(guān)。

目前，伊美爾也在降低手術(shù)診療服務(wù)在整體營(yíng)收中的比重。根據(jù)招股書(shū)，手術(shù)服務(wù)診療營(yíng)收占比已經(jīng)從2018年的27%下降至2020年的22.8%。

與此同時(shí)，伊美爾將戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向非手術(shù)診療。2018年、2019年、2020、2021年一季度，伊美爾非手術(shù)服務(wù)收入分別為4.5億元、5.2億元、6億元、2.1億元，分別占同期營(yíng)業(yè)收入68.2%、69.9%、73.9%、76.7%，比例逐步提升。

招股書(shū)顯示，非手術(shù)診療安全性較高、可負(fù)擔(dān)程度較高、見(jiàn)效較快，且一般需要隨時(shí)間進(jìn)行持續(xù)性治療，有較強(qiáng)的客戶(hù)黏性。以注射類(lèi)肉毒素和玻尿酸填充劑來(lái)看，診療均有一定有效期，有效期后客戶(hù)想保持效果需二次診療。

一年銷(xiāo)售成本近4億

根據(jù)招股書(shū)，2020年，伊美爾的活躍客戶(hù)有8.66萬(wàn)人，其中，新客戶(hù)（定義為在相關(guān)期間首次至少購(gòu)買(mǎi)過(guò)一次醫(yī)療美容診療的客戶(hù)）有4.44萬(wàn)人，回頭客（定義為活躍客戶(hù)及上一期間至少購(gòu)買(mǎi)過(guò)一次醫(yī)療美容診療的客戶(hù)）4.22萬(wàn)人。

到了2021年，僅第一季度，伊美爾的活躍客戶(hù)4.57萬(wàn)人，新客就有1.4萬(wàn)人，回頭客多達(dá)3.16萬(wàn)人。

在獲取新老客戶(hù)的背后，伊美爾支出不少費(fèi)用，用來(lái)養(yǎng)活銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)人員。

招股書(shū)顯示，2018年至2020年，伊美爾的銷(xiāo)售成本分別為3.06億元、3.58億元、3.76億元，占當(dāng)年?duì)I收的比例分別為46.28%、48.44%、46.40%。

伊美爾在招股書(shū)中解釋?zhuān)N(xiāo)售成本主要包括存貨成本、員工成本、租金開(kāi)支以及折舊及攤銷(xiāo)。其中，采購(gòu)假體、注射物、護(hù)膚品、藥品及其他醫(yī)療消耗品等的存貨成本，約占同期銷(xiāo)售成本總額50%，員工成本則占30%左右。

2018年至2020年以及2021年第一季度，伊美爾的的員工成本總額（包括計(jì)入銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用及一般及行政費(fèi)用的有關(guān)開(kāi)支）分別約占同期總收益的41.7%、46.2%、41.3%、50.2%及42.0%。

香頌資本董事沈萌表示“像伊美爾這樣的連鎖機(jī)構(gòu)，單純靠金字塔頂端的客戶(hù)不足以支撐整個(gè)組織的運(yùn)營(yíng)，勢(shì)必向金字塔中下部的客戶(hù)延伸，中低端產(chǎn)品的收益率低，這也導(dǎo)致整體收益率的降低，競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)模式，營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售費(fèi)用難以降低”。

據(jù)了解，之前同行業(yè)的藝星醫(yī)美盈利水平增長(zhǎng)穩(wěn)定，但其港股上市卻失敗了。如今，同為醫(yī)美機(jī)構(gòu)，但盈利表現(xiàn)更弱的伊美爾能獲得投資者認(rèn)可嗎？

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